Un nuevo año trae consigo la esperanza de un mañana mejor, al menos en cierto modo. En el mundo del capital riesgo nada es del todo predecible. El número de empresas en EE.UU. ha sufrido una fuerte caída mientras los inversores institucionales reacios al riesgo gastan dinero sólo en los nombres más importantes de Silicon Valley, como informa el Financial Times. La IA es la única categoría que parece importar y no parece que vaya a cambiar pronto. Pero el nuevo año acaba de comenzar y tal vez también el impulso para el cambio.
Hablamos con algunos capitalistas de riesgo para conocer sus predicciones sobre el nuevo año: lo bueno, lo malo y lo que podría terminar siendo inesperado.
Sus respuestas han sido editadas y abreviadas para mayor claridad.
¿Cuáles son sus buenas y malas predicciones empresariales para 2025?
Nekeshia Woods, socia directora de Parkway Venture Capital
Lo bueno: A medida que los individuos ricos reduzcan sus expectativas de retorno para la renta fija y los equivalentes de efectivo, buscarán retornos descomunales en los mercados privados. Se espera que este canal invierta más de 7 billones de dólares en mercados privados para 2033. En respuesta a esta esperada afluencia de capital, hemos visto a grandes administradores de patrimonio y activos utilizar el capital de riesgo como estrategia diferenciadora entre sus ofertas en el mercado privado. Estas instituciones han posicionado el riesgo como una estrategia en la que pueden ofrecer acceso a las mejores ofertas y al mismo tiempo captar una parte de los 7 billones de dólares que se espera invertir en los mercados privados a través de nuevos flujos netos. Los administradores de fondos se asociarán simultáneamente con estas instituciones para obtener acceso a un nuevo conjunto de LP que creen un flujo de capital nuevo, consistente y de largo plazo para sus fondos.
Más bien: Esperamos que el campo de la IA comience a consolidarse, principalmente a través de adquisiciones, en áreas donde la IA puede convertirse en una mercancía, como los grandes modelos lingüísticos. Las empresas de IA que llegarán a ser líderes en su campo están abriendo nuevos segmentos de mercado y poseen datos patentados.
Gabby Cazeau, socia de Harlem Capital
Lo bueno: El mercado de OPI se reabrirá por completo y veremos que algunas OPI de renombre aportarán la liquidez que tanto necesitan. Esa es una victoria para todos. En las etapas iniciales, el ritmo de inversión se acelerará, tal vez no hasta los niveles de 2021, pero ciertamente más que en 2022-2024. Parece que 2025 será un año excepcional para las empresas de riesgo y con un poco de suerte el inicio oficial del próximo encierro.
lo malo: 2025 será un año decisivo para las nuevas empresas de IA que venden a empresas. Muchas nuevas empresas de IA han crecido rápidamente, pero todavía están estancadas en la fase “experimental”, viviendo de presupuestos de innovación en lugar de ser parte del gasto central en software. Muchos no darán el salto, dejando a varias startups en el tajo a medida que la rotación y el lento crecimiento se hacen cargo.
Triin Linamagi, socio fundador de Sie Ventures
Lo bueno: La aparición de médicos de cabecera independientes y fondos ángeles impulsará una mayor inversión en empresas en etapas iniciales, una evolución muy necesaria para el ecosistema de capital de riesgo.
Veremos enfoques de inversión más especializados y bien definidos, con inversores con conocimientos específicos de la industria que proporcionarán un valor significativo a los fundadores. Este cambio no sólo es beneficioso para las empresas emergentes, sino que también probablemente generará mejores retornos para los inversores. La asignación de capital a diversos equipos fundadores seguirá creciendo, particularmente en sectores como la sostenibilidad y la atención sanitaria, donde diversas perspectivas pueden impulsar la innovación y el impacto.
Lo malo: Es poco probable que se produzcan fusiones y adquisiciones o IPO significativas hasta finales de 2025, ya que las condiciones del mercado siguen siendo difíciles. Los socios comanditarios seguirán dudando a la hora de desplegar capital, esperando una mejor distribución de las métricas de capital pagado antes de comprometerse con nuevos fondos.
Michael Basch, fundador y socio general de Atento Capital
Lo bueno: Aumento de liquidez largamente esperado para los LP con la apertura de los mercados de IPO y M&A. Más fondos y empresas también toman secundarias. Un reinicio de las expectativas de las empresas zombis que son rentables no tendrá los resultados que los capitalistas de riesgo en la tabla de capitalización respaldaron, vendiendo a un precio más fundamentado al capital privado. Consolidación y roll-ups en espacios sobresaturados (p. ej., GLP-1).
Lo malo: Unicornios en continua caída que tienen un reinicio significativo en las valoraciones debido al redimensionamiento del mercado y al restablecimiento de las expectativas de crecimiento.
Austin Clements, socio director de Slauson & Co.
Lo bueno: Los mercados de IPO se reabrirán tras el éxito de Service Titan, al igual que la actividad de fusiones y adquisiciones para empresas privadas. Finalmente, la realización de estas ganancias aumentará la liquidez de los LP detrás de muchas empresas de capital de riesgo. Esto llevará a que los LP se comprometan con más fondos nuevos, más fondos de riesgo que en años anteriores.
Lo malo: [LPs] pueden ser más reacios a comprometerse con nuevos administradores de fondos después de haber visto muchos comportamientos indisciplinados en el último ciclo. El desafortunado efecto secundario es que algunas de las estrategias más innovadoras tendrán muchas dificultades para conseguir financiación.
¿Cuáles son algunas de las tendencias que cree que se mantendrán? ¿Cuáles irán?
Bosque
Qué se quedará: Las negociaciones seguirán siendo favorables para los inversores con pólvora seca. Los inversores seguirán dejando de mirar productos que utilicen [the] “número de usuarios” como una consideración clave y avanzar hacia los ingresos reservados, la cartera de clientes y los costos como consideraciones clave antes de invertir. El ritmo de inversión también mantendrá este entorno favorable a los inversores. No esperamos que las empresas de riesgo vuelvan al ritmo frenético de inversión experimentado durante los últimos años, sino que continúen con un enfoque equilibrado.
¿Qué irá? Las perspectivas para la actividad de IPO son moderadamente positivas. La confianza renovada de los fundadores en los mercados públicos y las comparaciones, junto con la disminución de las pistas de efectivo, y aquellas empresas de alto valor que han sobrevivido a las recientes limitaciones de recaudación de fondos, han ajustado el tamaño de sus valoraciones para alinearse más estrechamente con el mercado. Creemos que el consumidor también es el mejor para invertir en acciones de pequeña capitalización, dadas las acciones tecnológicas de megacapitalización que han llevado a los índices estadounidenses a máximos históricos y han devuelto un enorme valor para los accionistas. Si bien todavía hay una serie de empresas cuyas valoraciones aún no se ajustan al mercado, hay algunas, principalmente en el espacio tecnológico, que están listas para salir al mercado público.
Cazeau
Qué se quedará: Equipos pequeños que aumentan los ingresos. Estamos viendo equipos de solo una a tres personas que alcanzan un ARR de más de $2 millones usando herramientas de inteligencia artificial, haciendo más con menos y haciéndolo mejor que nunca. Este tipo de crecimiento era inaudito antes de 2024 y pone de relieve cuánto se están automatizando internamente las empresas emergentes con nuevas herramientas de software. La gran pregunta ahora es cómo escalarán estos equipos y construirán organizaciones sólidas, pero es impresionante ver tal crecimiento con una configuración tan eficiente.
También veremos un resurgimiento de la inversión en torno a la recapacitación: plataformas que abordan la escasez de talento en oficios calificados, manufactura, hotelería, atención médica y otras áreas que el software no puede eliminar de forma automatizada.
Linamagi
Qué se quedará: La IA llegó para quedarse. El despliegue generalizado de la IA en 2024 marcó un cambio significativo y creo que este impulso no hará más que crecer. Si bien ofrece inmensas oportunidades (como mejorar la toma de decisiones, mejorar la búsqueda de acuerdos y optimizar las operaciones), también presenta desafíos. Por ejemplo, la intuición y la experiencia humanas siguen siendo vitales, particularmente al evaluar los equipos fundadores y su dinámica. Esta evolución requerirá que los LP piensen más críticamente sobre cómo seleccionan a los administradores y construyen sus carteras.
¿Qué irá? El enfoque de inversión de rociar y orar. Espero que veamos menos acuerdos pero con mayor diligencia y un valor agregado significativo por parte de los inversores. Esta tendencia, ya evidente en 2024, señala el fin de la mentalidad de crecimiento a toda costa. En cambio, los inversores darán prioridad a caminos hacia la rentabilidad y a modelos de negocio sostenibles, que seguirán siendo el sello distintivo de las oportunidades atractivas.
basch
Qué se quedará: [The] La lista corta percibida de ganadores en el espacio de la IA seguirá atrayendo una importante atención de los inversores en valoraciones premium. [There will be a] Tendencia continua de cierre de empresas respaldadas por capital de riesgo a medida que los mercados de capitales [become] más selectivo en términos de financiación [and the] tendencia continua [of] VC, especialmente en etapa semilla, [being] incapaz de recaudar nuevos fondos debido al mal desempeño de las cosechas de 2020 o 2021.
Clementes
¿Qué irá? El último ciclo fue un cambio profundo hacia más inversores que respaldaban a las empresas SaaS y menos a las aplicaciones de consumo. Creo que esto comenzará a revertirse a medida que la IA cree más aplicaciones para los consumidores que simplemente no eran posibles hace unos años. La tecnología de consumo hará un bienvenido regreso en 2025.
¿Qué crees que podría suceder en el mundo de las empresas y las startups en 2025?
Cazeau
Podríamos ver fusiones o incluso cierres de algunos unicornios de renombre, muchos de los cuales han sido los favoritos de la industria durante años. Estas empresas tienen suficiente efectivo para llegar hasta 2025, pero no suficiente crecimiento para seguir adelante. Ya estamos viendo cierta consolidación, y esto probablemente se acelerará hasta 2025.
Linamagi
Un desastre importante relacionado con el clima, un conflicto geopolítico o una crisis económica tienen el potencial de remodelar fundamentalmente el panorama de las startups y los capitalistas de riesgo.
basch
Un aumento de los dólares de riesgo destinados a la tecnología dura, a medida que el software se mercantiliza debido a la IA generativa. La tecnología dura, definida por la bio, la tecnología, el hardware y otras formas de tecnología profunda, ocupan un lugar central. [There will also be] un aumento significativo en las empresas que recaudan solo una ronda inicial y tienen una salida de menos de $ 100 millones en menos de tres años de existencia, lo que revela una nueva matemática que potencialmente podría funcionar para los fundadores y los capitalistas de riesgo debido a que las empresas con distribución adquieren rápidamente los mejores productos que complementar su oferta existente.
Clementes
Algo inesperado es que OpenAI podría convertirse en una entidad con fines de lucro solo para que Microsoft pueda adquirirla en la mayor adquisición jamás realizada.
