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En 1945, un ingeniero llamado Percy Spencer estaba jugando con un magnetrón de radar, un dispositivo construido para detectar aviones enemigos, cuando la barra de chocolate que llevaba en el bolsillo se hizo papilla. La mayoría de la gente habría maldecido la factura de la tintorería. Spencer vio una fortuna. Al cabo de unos años, ese mismo componente de la guerra zumbaba en las encimeras de la cocina como el horno microondas.
Esto es lo que pasa con los mercados: la mayor cantidad de dinero a menudo se obtiene cuando una tecnología creada para una guerra se utiliza en otra. El hardware ya estaba ahí. Sólo necesitaba un nuevo campo de batalla. Estoy observando ese patrón exacto en la construcción de la infraestructura de IA en este momento, y está generando ganadores más rápido de lo que la mayoría de los inversores pueden actualizar sus listas de vigilancia.
¿El truco? Por cada historia honesta de reinvención que se publica, hay un intercambio publicitario que usa el mismo disfraz. Diferenciarlos es todo el juego. esta semana en Ser exponencialanalizamos cinco acciones que le muestran ambas caras de esa moneda. Cuatro que me gustan mucho. Uno que no tocaría ni con tu dinero, y mucho menos con el mío.
hay Marvell Tecnología Inc. (MRVL)que vemos abriendo un camino genuino hacia una valoración de 1 billón de dólares a medida que el silicio personalizado y la conectividad se convierten en los dos cuellos de botella del desarrollo de la IA. hay Dell Technologies Inc. (DELL)todavía clasificado como aburrido fabricante de PC, cuyos ingresos por servidores de IA crecieron un 757 % año tras año con 24.400 millones de dólares en nuevos pedidos y una cartera de pedidos de 51.300 millones de dólares. hay Fluence Energy Inc. (FLCN)una historia de baterías abandonadas que ahora crece un 48% a medida que su tecnología de almacenamiento encuentra nueva vida dentro de centros de datos con escasez de energía. Y hay Redcat Holdings Inc. (RCAT)un pequeño fabricante de drones cuyos ingresos aumentan un 274% a medida que Washington se entusiasma con la dronificación de la guerra moderna.
El quinto nombre, un fondo que cotiza como VCXes el que debe dejarse en paz, aunque sigue siendo la única puerta pública a una de las empresas privadas más codiciadas del mundo. El podcast completo explica por qué las matemáticas se niegan a funcionar y el precio único que cambiaría su respuesta.
Mira el último episodio de Ser exponencial con Luke Lango abajo:
Comencemos con las acciones de Marvell…
Nvidia Corp.. (NVDA) El director ejecutivo, Jensen Huang, lo mencionó en el escenario y las acciones subieron entre un 20% y un 30% en un día. Marvell se encuentra en dos de los cuellos de botella más importantes de toda la IA: el silicio personalizado y la conectividad. Entrenamiento propio de las GPU de Nvidia. Por inferencia, en el funcionamiento diario de estos modelos, los chips personalizados ganan en términos económicos.
maravilla y Broadcom Inc. (AVGO) son los dos grandes perros que construyen ese silicio junto con los hiperescaladores. Y todos esos grupos de IA tienen que comunicarse entre sí en tiempo real, que es donde entra en juego el equipo de conectividad de Marvell.
Si se mantienen, el crecimiento del 42% en los ingresos de la compañía también puede mantenerse. Si sigue adelante, obtendrá 50 mil millones de dólares en ingresos, 25 mil millones de dólares en ganancias y, con un múltiplo de 40 veces, una valoración de 1 billón de dólares, la cuarta acción de chips que se une a ese club después de Nvidia, Broadcom y Tecnología Micron Inc. (MU). Me encanta el largo plazo, pero ahora está sobrecomprado, así que esperaría un retroceso hacia los 200 dólares.
Luego están las acciones de Fluence Energy, la historia de reinvención más clara del grupo. Se trataba de una acción de 40 dólares que colapsó a un solo dígito cuando su sueño de almacenamiento en red se estancó. Ahora está regresando con fuerza, porque las baterías que construyó para la red son exactamente lo que los centros de datos necesitados de energía están desesperados.
Hemos visto esta película antes. Bloom Energy Corp. (SER) pasó de una acción de mediana edad a más de 300 dólares al apuntar sus celdas de combustible a los centros de datos. El dinero que todos descartaron como gasto desperdiciado en vehículos eléctricos y energías renovables es de repente la respuesta a la brecha de poder de la IA.
La cartera de proyectos de centros de datos de Fluence aumentó un 30 % de forma secuencial, firmó acuerdos de suministro con dos importantes hiperescaladores y se encamina hacia un crecimiento de ingresos estimado del 48 % este año, mientras que cotiza a solo 1,4 veces los ingresos. Me gusta entre $30 y $40 a corto plazo.
Hablando de reinvención, mire las acciones de Dell. Todo el mundo todavía lo clasifica como «empresa de PC aburrida». La gallina de los huevos de oro es el negocio de los servidores. Cuando se construye un centro de datos de IA, los chips Nvidia tienen que ir a parar a algo, y cada vez más van a parar a las soluciones de rack completo de Dell.
El último trimestre, los ingresos por servidores optimizados para IA de Dell crecieron un 757 % año tras año. Los ingresos totales aumentaron aproximadamente un 88%. La compañía registró 24.400 millones de dólares en pedidos de IA, salió con una cartera de pedidos de 51.300 millones de dólares y elevó su objetivo de servidores de IA para todo el año a 60.000 millones de dólares. Algo de eso vino de rival Super Micro Computadora Inc. (SMCI), que venció a Nvidia en 2023 y 2024 antes de que los problemas contables y las investigaciones federales la hicieran intocable para muchos hiperescaladores. Esas órdenes encontraron un nuevo y pegajoso hogar en Dell. Las acciones están subiendo, por lo que esperaría un retroceso hacia el área de $ 300. Dell se está convirtiendo en el principal servidor de IA del mercado.
Ahora el que hay que evitar. Hay un fondo Fundrise que cotiza como VCX eso brinda a los inversores comunes una puerta de entrada pública a los favoritos privados de la IA, con aproximadamente el 20% en Anthropic más participaciones en OpenAI, SpaceX, Anduril, Databricks y Ramp. Es el único envoltorio público de Anthropic y entiendo la apelación.
Puede comprar exposición a OpenAI y SpaceX en otros lugares. Antrópico, no puedes. Aquí está el problema, y es sólo aritmética. VCX cotiza a aproximadamente 10 veces su valor liquidativo. Considere el caso optimista en el que Anthropic, OpenAI y SpaceX se disparan hasta convertirse en empresas de 10 billones de dólares, y el valor subyacente del fondo aún no alcanzaría los 100 dólares por acción. Ha estado cotizando alrededor del doble, apuntalado por un comercio exagerado y hambriento de liquidez.
El día de las OPI antrópicas, esa prima se evapora y podría ver que VCX cae hacia los 50 o 60 dólares. Ahí es donde se pone interesante. Hoy no. Y nunca compre opciones sobre esto. Ha pasado de 20 dólares a 500 dólares y ha vuelto a los cientos en meses. Así es como se pierde la camisa.
Finalmente, Redcat Holdings Inc., un juego puro de alto torque sobre la dronificación de la guerra moderna. Lo hemos visto en Ucrania y Medio Oriente, donde los drones baratos y consumibles ahora dominan los combates. Redcat pasó de ser un nicho de esperanza a convertirse en un proveedor legítimo de defensa de los EE. UU., con un dron insignia Black Widow vinculado a un programa de reconocimiento del ejército de los EE. UU.
Y, según se informa, Washington está sopesando las participaciones directas en los fabricantes de drones. Eso es una convergencia, y a mí me encanta la convergencia: vientos de cola geopolíticos, tecnológicos y específicos de cada empresa que llegan todos al mismo tiempo. Se espera que los ingresos aumenten un 274% a 152 millones de dólares este año.
El valor de la empresa ronda los 2 mil millones de dólares, por lo que pagará aproximadamente 10 veces las ventas del próximo año, pero las empresas de defensa como Lockheed Martin y Northrop Grumman tienen múltiplos ricos. Si Redcat se ejecuta, podría convertirse en una empresa de entre 20.000 y 40.000 millones de dólares. El riesgo de ejecución es enorme. También lo es el premio.
Una última cosa, y es importante. La mayoría de estos nombres son pequeños, rápidos y de beta alta. Eso indica dónde nos encontramos en este mercado alcista: en lo más profundo de las últimas entradas.
El mercado busca este tipo de acciones especulativas de alto torque a medida que madura el ciclo, y los nombres que están en tendencia son una señal del momento en el que nos encontramos.
Así que juega en consecuencia. Los montas mientras suena la música, y la banda probablemente continúe uno o dos años más. No te casas con ellos hasta 2030. Dimensiona tus posiciones como si supieras a qué juego estás jugando.
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