El sentimiento alcista gobierna… los niveles de efectivo están cayendo a medida que los administradores de fondos inundan las acciones… valoraciones locas de «bandera roja»… cómo operar en este mercado con mayor seguridad
Este será un año con uno de los sentimientos más alcistas desde el inicio en 1987 de la encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales.
Eso dice Jason Goepfert, fundador de SentimenTrader, que ofrece a sus clientes investigaciones centradas en el sentimiento del mercado.
Por un lado, esta es una gran noticia. Este sentimiento alcista es el combustible que ha impulsado al S&P a lo que probablemente será su segundo año consecutivo de rentabilidades superiores al 20 % y probablemente nos permitirá tener un comienzo sólido en 2025.
Por otro lado, Goepfert señala que el optimismo extremo es raro y podría presagiar malos rendimientos en 2025.
De Goepfert:
No hay duda de que las acciones se encuentran actualmente en algunas de las valoraciones más altas de la historia según casi cualquier métrica. [History shows] una cantidad sorprendentemente grande de dinero no sólo está dispuesta a ignorar, sino también a perseguir, [market momentum] …
Como señal de cuán optimista ha sido la gente este año, una de las encuestas más populares sobre el sentimiento de los inversores individuales ha pasado sólo dos breves semanas con (apenas) más bajistas que alcistas.
No genial. Pero desafiémoslo.
Si esto fuera cierto, veríamos pruebas como bajos saldos de efectivo y fuertes compras a pesar de las elevadas valoraciones que gritan «sobrevaloradas».
¿Está pasando esto?
El martes se conoció que los administradores de fondos son ahora los que tienen la menor cantidad de efectivo desde al menos 2001.
Una encuesta de administradores de fondos globales acaba de registrar la asignación de efectivo más baja jamás registrada.
Aquí está CNBC:
El nivel promedio de asignación de efectivo de los participantes en la Encuesta Global de Gerentes de Fondos del Bank of America cayó a un 14% de infraponderación, según datos publicados por el banco el martes.
Se trata de la mayor posición infraponderada en divisas en comparación con acciones desde al menos 2001, cuando comenzó la encuesta, dijo la firma.
En pocas palabras, los datos “muestran un sentimiento súper optimista”, escribió el martes el estratega de inversiones Michael Hartnett a sus clientes.
Citó los recortes de las tasas de interés por parte de una Reserva Federal «dócil» y las expectativas de crecimiento bajo el presidente electo Donald Trump como impulsores de la carrera hacia las acciones.
En cierto contexto, esta lectura de “infraponderación del 14 %” marcó un gran cambio con respecto a la lectura de “sobreponderación del 4 %” de noviembre. La caída de 18 puntos fue la mayor caída mensual en aproximadamente media década.
Mientras tanto, los inversores siguen comprando acciones a valoraciones disparatadas
Los ejemplos de esto están en todas partes. A continuación se muestran algunas de estas acciones junto con su relación precio-beneficio (PE):
- CiberArk (CIBR): 1.139
- Ciencias de Galaad (DORAR): 1.008
- Multitud de huelga: 689
- Palantir: 376
- Perro de datos: 278
- Cava: 253
- Broadcom: 192
Centrémonos en Palantir (PLT), que es un grupo de análisis y minería de datos.
Ahora bien, Palantir es un gran negocio. No estoy cuestionando eso. La cuestión es si es una inversión inteligente al precio actual.
Acabamos de observar su ratio PE, pero vamos a evaluarlo de otra manera.
Sin embargo, antes de hacerlo, comencemos con algo de contexto recordando la burbuja de las Punto Com.
Los inversores más antiguos recordarán a Sun Microsystems. Era una de las favoritas de las acciones tecnológicas que estaba creando riquezas de la noche a la mañana para los inversores a finales de los años 1990.
Desde 1996 hasta su máximo en 2000, la acción subió de aproximadamente 5 dólares a 64 dólares, con ganancias de más del 1.000%.
Por supuesto, cuando la burbuja estalló, también lo hicieron las acciones de Sun Microsystem.
En 2006, Sun había dado un giro de ida y vuelta, cayendo de nuevo a 5 dólares, lo que significaba que había perdido todas sus ganancias.
Así es como se veía…
En 2002, Scott McNealy, director ejecutivo de Sun Microsystems, recordó la asombrosa montaña rusa y dijo lo siguiente a los inversores que compraron cerca de la cima y se encontraron destruidos cuando estalló la burbuja:
Hace dos años, vendíamos a 10 veces los ingresos cuando estábamos a 64 dólares.
A 10 veces los ingresos, para darle una recuperación de la inversión en 10 años, tengo que pagarle el 100% de los ingresos durante 10 años consecutivos en dividendos.
Eso supone que puedo conseguirlo con mis accionistas. Eso supone que tengo un costo cero de los bienes vendidos, lo cual es muy difícil para una empresa de informática.
Eso supone cero gastos, lo cual es realmente difícil con 39.000 empleados.
Eso supone que no pago impuestos, lo cual es muy difícil. Y eso supone que no pagas impuestos sobre tus dividendos, lo cual es algo ilegal.
Y eso supone que con cero I+D durante los próximos 10 años, puedo mantener la tasa actual de ingresos.
Ahora, una vez hecho esto, ¿a alguno de ustedes le gustaría comprar mis acciones a $64?
¿Te das cuenta de lo ridículas que son esas suposiciones básicas? No necesitas ninguna transparencia. No necesitas notas a pie de página.
¿Qué estabas pensando?
Bueno, los inversores no estaban pensando.
Estaban envueltos en la emoción del poder transformador de Internet… estaban viendo ganancias explosivas en las acciones de Internet… y querían hacerse ricos.
Ahora bien, con este contexto, ¿qué tan caro es Palantir hoy? Mantendremos el criterio de ingresos de McNealy.
¿Es 10 veces mayor que con el Sol?
¿Quizás 15 o 20?
No, son 65 veces las ventas.
Recuerdo una cita del editor y escritor William Feather de mediados de los años 20.th siglo:
Una de las cosas curiosas del mercado de valores es que cada vez que una persona compra, otra vende, y ambos se creen astutos.
Entonces, ¿significa esto que es hora de abandonar el mercado?
No, esa no es nuestra respuesta instintiva.
El precio y la valoración de una acción son importantes… eventualmente. Pero el impulso alcista impulsado por inversores entusiastas puede “eventualmente” alejarse por mucho, mucho tiempo.
Sería prudente recordar dos citas sobre este tema.
De John Maynard Keynes:
Los mercados pueden seguir siendo irracionales durante más tiempo del que usted puede seguir siendo solvente.
Y Peter Lynch:
Los inversores han perdido mucho más dinero al prepararse para las correcciones, o al anticipar las correcciones, que el que se ha perdido en las correcciones mismas.
Dicho esto, es fundamental que tengamos un plan para proteger nuestra riqueza del colapso del mercado de valores que eventualmente llegará.
Para resolver la tensión entre el riesgo de una fusión y la posibilidad de una fusión en 2025, hay una serie de pasos que hemos alentado a los inversores a tomar.
Primero, clasifique las tenencias de su cartera en dos grupos: de baja convicción y de alta convicción.
Una acción de alta convicción es una participación que usted cree que es la piedra angular de una cartera de varios años (o varias décadas). Usted cree que su mérito a largo plazo hace que su valoración sea irrelevante.
Usted reconoce que una acción así perderá valor en un mercado bajista, pero no le importa. Puedes imaginar que esta participación implosiona, digamos, un 55%, y aún así la mantendrías sin pestañear.
Una acción de baja convicción es cualquier cosa que no se ajuste a esta descripción.
Después de clasificar sus acciones según este binario, olvídese de las acciones de alta convicción. Elimínelos de cualquier aplicación que utilice para monitorear el mercado. Después de todo, sus movimientos de precios son irrelevantes. No querrás caer en la tentación de venderlos si ves una caída importante y tus emociones te tientan a actuar precipitadamente.
Pero para sus acciones de baja convicción, es obligatorio un enfoque diferente.
Considere adoptar una mentalidad comercial que: 1) le permita operar solo con las acciones más fuertes del mercado y 2) incorpore un sistema de limitación de pérdidas que le ayude a definir y mitigar su riesgo.
En cuanto a las acciones más fuertes del mercado, describimos una forma de hacerlo la semana pasada cuando destacamos el nuevo sistema de negociación de Luke Lango. auspex.
Es un evaluador de mercado avanzado que busca acciones con criterios fundamentales, técnicos y de sentimiento superiores.
Analiza más de 10.000 acciones en busca de las pocas que están ancladas en su solidez operativa, tienen soporte técnico y vientos de cola, y están siendo impulsadas por el sentimiento de los inversores. Como era de esperar, esto crea un listón alto que sólo unas pocas acciones seleccionadas superan cada mes.
El período de retención previsto es de sólo un mes (a menos que Auspex vuelva a marcar la misma acción el mes siguiente). De esta manera, mantiene su patrimonio alineado con «lo mejor de lo mejor» en términos de solidez fundamental, técnica y de sentimiento mes a mes.
Puede obtener más información sobre Auspex de Luke aquí.
En cuanto a la incorporación de un sistema de limitación de pérdidas, le recomendaría nuestro socio corporativo, TradeSmith. Son una de las tiendas cuantitativas líderes en toda la industria de inversiones.
A diferencia de cómo la mayoría de los inversores utilizan los trailingstops (un “20%” más bajo), el sistema de trailing stop de TradeSmith tiene en cuenta la volatilidad específica de cualquier acción/ETF determinado para ayudar a los inversores a responder una pregunta crucial…
Cuando se está en un retroceso, ¿cómo se puede saber si se trata simplemente de una volatilidad normal que se debe superar o si se trata de una reducción de tipo «esta vez es diferente» que se debe evitar de inmediato?
Puedes aprender más sobre esto aquí.
Por último, aproveche las tendencias económicas y de mercado que probablemente respalden unos beneficios sólidos en 2025.
El centro de atención aquí es, sin lugar a dudas, la inteligencia artificial (AI). Pero es la siguiente fase de las acciones de IA, específicamente.
Aquí está nuestro experto en macro, Eric Fry:
La revolución de la IA está a punto de entrar en una nueva fase y un conjunto diferente de empresas liderará el camino. El AI Seven está a punto de convertirse en el AI Eight… Nine… y más allá…
Hemos tenido los habilitadores de IA.
Ahora ingrese a los «aplicadores de IA».
A diferencia de los habilitadores de IA, estas empresas no están a la vanguardia en la producción del material necesario para crear IA. En cambio, están empleando tecnología de inteligencia artificial en sus propios productos y servicios.
Los aplicadores de IA están en todas partes… y crecen día a día.
Ese universo incluye empresas tan diversas como proveedores de productos de belleza. Coty Inc.(COTY)explorador de oro y cobre Ivanhoe Electric Inc. (ES DECIR)y proveedor de soluciones industriales Rockwell Automation Inc. (República de Corea).
Es evidente que muchas de estas empresas operan en nichos que normalmente no están asociados con la tecnología. Así que todavía están escondidos.
Para ayudar a los inversores a encontrar los mejores aplicadores de IA para 2025, Eric ha estado colaborando con Louis Navellier y Luke Lango. A principios de esta semana, publicaron su investigación en un video que puede ver aquí.
Cerrando el círculo…
Mientras escribo el jueves por la mañana, el mercado está intentando recuperarse de la caída de ayer posterior a la reunión del FOMC.
Pero ya sea que el repunte de hoy gane fuerza o se apague, hay grandes probabilidades de que los espíritus animales regresen pronto a este mercado.
No queremos perdernos esto. Como me dijo Luke en nuestra entrevista reciente, «al igual que en una película donde los últimos 30 minutos son siempre los mejores, la última parte de un mercado alcista también es siempre la mejor».
Pero cuanto más tiempo permanezcamos en el mercado actual, mayor será la importancia de contar con nuestro plan de mitigación de riesgos. Si no se ha tomado el tiempo para pensar cuál es el suyo, conviértalo en una prioridad hoy.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
