Revisando a Gore/Bush en el año 2000… ¿mañana estará Gore/Bush “con esteroides”? … la reunión del FOMC de noviembre de la Reserva Federal es el jueves … esta vez no hay motivos para realizar recortes
Un completo desastre.
Esa es realmente la única manera de decirlo.
El 8 de noviembre de 2000, George Bush aventajaba a Al Gore en el recuento de votos de las elecciones presidenciales de Florida por unos 1.700 votos.
La carrera nacional estaba tan reñida que el ganador de Florida, con sus 25 votos electorales, se convertiría en presidente.
Con un diferencial de menos del 0,5%, el recuento de votos de Florida fue tan ajustado que las leyes estatales desencadenaron un recuento automático. Bush obtuvo un margen de victoria de sólo 317 votos.
Gore pidió un recuento manual y unas dos semanas después, la Secretaria de Estado de Florida, Katherine Harris, certificó la victoria de Bush. Gore presentó una demanda, alegando que no se habían completado todos los recuentos en el momento de la certificación de Harris.
Una semana más, el 8 de diciembre de 2000, la Corte Suprema de Florida se puso del lado de Gore. Probablemente recuerde el drama que rodeó el problema del “chad colgante”.
Bush luego apeló ante la Corte Suprema. No entraré en la adormecedora jerga legal de su decisión principal per curium no firmada, pero la conclusión fue que, finalmente, el 12 de diciembre de 2000 –más de un mes después de la votación– Bush ganó las elecciones presidenciales.
¿Y cómo manejó el mercado de valores ese mes de incertidumbre?
El Dow Jones cayó un 5,3% y el S&P un 8,2%.
En ese contexto, saltemos al economista financiero David Rosenberg de la semana pasada:
Esta será la madre de todas las elecciones disputadas, repletas de recuentos y desafíos legales.
Será Gore vs Bush en noviembre de 2000 con esteroides.
Si bien esperamos que Rosenberg esté equivocado, el legendario inversor Louis Navellier sugiere que los inversores deberían estar preparados para tal resultado.
Aquí está Louis de la semana pasada:
No importa por quién estés votando. El miércoles 6 de noviembre podría desatarse una lucha social sin precedentes cuando ambos bandos se presenten a las elecciones.
Esta podría ser la batalla postelectoral más encarnizada de la historia moderna de Estados Unidos, peor que Gore contra Bush en 2000 y Trump contra Biden en 2020.
También podría desencadenar una reacción en cadena en Wall Street, incluido un episodio de volatilidad masiva en el mercado de valores.
Tenga en cuenta que la próxima semana habrá otra fuente potencial de volatilidad: la reunión de noviembre de la Reserva Federal.
Aunque eclipsada por las elecciones de mañana, la Reserva Federal se reúne el miércoles y jueves para decidir su próximo paso con las tasas de interés. Mientras escribo el lunes por la mañana, los operadores ponen un 99,8% de probabilidades de que la Reserva Federal reduzca las tasas en otros 25 puntos básicos.
El peligro es que con este grado de certeza, si la Reserva Federal no cumple con el recorte, Wall Street podría sufrir una liquidación basada en rabietas. Y si las tensiones ya son altas debido al resultado de las elecciones, eso podría ser como echar gasolina al fuego.
Aquí está la opinión de Louis sobre la combinación de la decisión de la Reserva Federal y las elecciones:
En este momento, los mercados esperan un recorte de un cuarto de punto después del recorte de medio punto que obtuvimos en septiembre. Pero podría ser otro recorte de medio punto. O la Reserva Federal podría decidir dejar los tipos donde están.
En tiempos normales, las decisiones de la Reserva Federal son grandes impulsores del mercado. Pero esto ocurre justo después de la que quizás sea la elección presidencial más polémica de la historia moderna.
Eso podría provocar una volatilidad aún más grave en los mercados bursátiles a medida que estos dos shocks golpeen nuestros sistemas políticos y financieros al mismo tiempo. Las acciones podrían oscilar violentamente a medida que los inversores intenten hacer frente a toda la incertidumbre.
En un momento, volveremos a cómo Louis se está preparando para tal riesgo de volatilidad. En primer lugar, sigamos con la decisión de la Reserva Federal y su política de tipos la próxima semana.
La Reserva Federal no debería recortar los tipos
Para explicar por qué, volvamos al discurso del FOMC del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en septiembre:
A medida que la inflación ha disminuido y el mercado laboral se ha enfriado, los riesgos al alza para la inflación han disminuido y los riesgos a la baja para el empleo han aumentado.
Ahora bien, recordarán que, durante meses, la Reserva Federal repitió un estribillo cuando se le preguntó sobre su política de tipos de interés: «dependería de los datos».
Entonces, según los datos, ¿cómo han cambiado estos riesgos en los últimos meses?
Primero, en el frente del empleo, aquí está la tasa de desempleo a partir de julio:
Julio: 4,3%
Agosto: 4,2%
Septiembre: 4,1%
Octubre: 4,1%
Ahora bien, podríamos fijarnos en los detalles, pero al menos podemos concluir que la tasa de desempleo no se está disparando fuera de control. Más bien, parece estar en una trayectoria descendente.
¿Y qué pasa con la inflación?
Bueno, evaluemos el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal: el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) básico. Aquí están los datos mes a mes de las últimas cuatro lecturas:
Mayo: 0,1%
Junio: 0,2%
Julio: 0,2%
Agosto: 0,2%
Septiembre: 0,3%.
Nuevamente, podríamos ser quisquillosos con los detalles, pero como mínimo, podemos concluir que la inflación no está cayendo consistentemente. Más bien, parece estar en una trayectoria ascendente.
Al observar estas tendencias, ¿cuál es el mayor peligro? ¿Debilidad del mercado laboral o resurgimiento de la inflación?
A mí me parece una reinflación.
Tal vez me equivoque, pero según estos conjuntos de datos, ¿sería prudente esperar sólo un mes más para ver cómo llegan las cifras antes de volver a recortar?
¿Sería prudente evitar una medida que potencialmente impulse una economía que no necesita impulso?
La semana pasada citamos un análisis del economista favorito de Louis, Ed Yardeni. Él cree que la Reserva Federal ha calculado mal la tasa neutral de hoy y corre el riesgo de sobreestimular la economía mediante recortes excesivos:
Nuestra conclusión es que si la Reserva Federal continúa bajando la tasa de los fondos federales, lo más probable es que la política monetaria estimule una economía que no necesita ser estimulada.
El resultado podría ser un repunte de las tasas de inflación tanto de los precios como de los activos. Esto último ciertamente está en marcha en el mercado de valores.
Entonces, ¿cuál es el argumento para que la Reserva Federal mantenga estables las tasas a finales de esta semana?
Bueno, aquí está Bloomberg:
Las posibilidades de que los funcionarios de la Reserva Federal dejen las tasas de interés sin cambios en noviembre aumentan a medida que la economía estadounidense avanza, según Torsten Slok, economista jefe de Apollo Management.
Según Slok, las razones de la fortaleza de la economía estadounidense son numerosas. Una Reserva Federal moderada, precios elevados de las acciones y de las viviendas, diferenciales de crédito estrechos, así como un financiamiento corporativo “completamente abierto” tanto en el mercado público como en el privado son sólo algunos de ellos.
Y, sin embargo, los comerciantes tienen básicamente un 100% de certeza de que se producirá otro recorte. Ésta es una receta para la volatilidad si la Reserva Federal decepciona.
Teniendo esto en cuenta, ¿cómo está asumiendo Louis el riesgo de la volatilidad de las elecciones y de la Reserva Federal?
La semana pasada, respondió esa pregunta junto con Charles Sizemore, director de inversiones de nuestro socio corporativo, La sociedad Freeport.
Detallaron por qué la incertidumbre electoral podría prolongarse durante semanas, como Bush/Gore en 2000… por qué eso podría hacer que los precios del mercado suban en una montaña rusa… y una estrategia comercial específica que se puede utilizar para transformar la volatilidad en ganancias.
Louis incluso regaló un libre comercio, señalando: «Creo que dará sus frutos sin importar quién finalmente sea declarado ganador».
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Dando un paso atrás, allá vamos…
Estamos a punto de ver qué sucede cuando combinamos una de las elecciones presidenciales más amargas de la historia y una decisión de la Reserva Federal que podría alterar casi con seguridad las expectativas de Wall Street.
Agárrate a tus sombreros.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
