Por qué el oro está cayendo… prepárense para una explosión en el gasto público… la carga de la deuda mundial está aumentando… los bancos centrales están comprando oro a niveles récord
Dolor a corto plazo, ganancia a largo plazo.
Ésa es la previsión para el oro.
Analizando esto, comencemos con el dolor a corto plazo.
Después de alcanzar un nuevo máximo histórico a finales de octubre, el metal amarillo ha caído casi un 7%.
Esas pérdidas se aceleraron tras la reelección del presidente Trump. Detrás de esto hay una cadena de reposicionamiento del mercado anclada en un supuesto central…
Trump = aumento de la inflación y del gasto público.
Durante la campaña electoral, Trump dijo muchas cosas. Dos de los comentarios más significativos desde la perspectiva de nuestra economía son que reducirá los impuestos corporativos del 21% al 15% y desregulará, eliminando gran parte del desorden burocrático que atasca los mercados.
Ahora bien, el impacto probable de esto es un aumento del negocio/crecimiento. Si bien eso es algo bueno, el mercado teme que tal aumento ejerza una presión alcista sobre la inflación.
Mientras tanto, la propuesta de Trump de implementar nuevos aranceles sobre productos chinos y europeos se suma a este temor. Un arancel, cuyo objetivo es proteger a las empresas con sede en Estados Unidos, aumenta el costo de los bienes extranjeros importados a Estados Unidos. Para los consumidores estadounidenses que continúan comprando esos productos importados, esto es inherentemente inflacionario.
Entonces, el mercado está analizando la perspectiva de una economía impulsada por impuestos más bajos y desregulación, junto con una nueva serie de aranceles, y concluye: “no hay manera de que la inflación permanezca donde está hoy. Se dirige más alto”.
En respuesta, el mercado ha estado vendiendo bonos (lo que hace bajar los precios, elevando los rendimientos) y haciendo subir el dólar estadounidense.
¿Y sabes lo que odia el oro?
Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro y un dólar más fuerte.
Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro hacen que el oro parezca mucho menos atractivo, ya que el metal amarillo no ofrece tales flujos de efectivo. Esto hace que algunos inversores abandonen el oro para aprovechar los mayores pagos de ingresos de los bonos.
Mientras tanto, un dólar fuerte también es un obstáculo para el precio del oro. Esto se debe a que, en igualdad de condiciones, se necesitan menos dólares fuertes de hoy para comprar la misma cantidad de oro que con los dólares más débiles de ayer. “Se necesitan menos dólares” significa un precio más bajo para el oro en esos dólares más fuertes.
Estos son fuertes obstáculos para el oro y ayudan a explicar la reversión de las ganancias en los últimos días.
Pero la otra cara de la moneda de por qué el oro se está deteniendo hoy explica por qué el oro se recuperará mañana.
La macroeconomía mundial es decididamente optimista para el oro
Antes de pasar a la parte “global”, comencemos aquí en casa.
Anteriormente señalé cómo Trump planea reducir los impuestos corporativos del 21% al 15%. También es probable que haga permanentes los recortes de impuestos de su Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017. En conjunto, esto representa una enorme caída de los ingresos del gobierno.
Mientras tanto, Trump ha propuesto deportar a millones de inmigrantes ilegales. Si bien no sabemos el costo exacto (cuando se le preguntó, Trump dijo “no es una cuestión de precio”), es seguro asumir que no será barato, ni tampoco el resto de las iniciativas de gasto de Trump.
De hecho, según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable, basándose en sus planes declarados, se prevé que la presidencia de Trump agregue 7,75 billones de dólares al déficit durante la próxima década. La combinación de “entrada de menos dinero” y “salida de dinero enorme” no es buena para la salud financiera de nuestra nación.
Tenga en cuenta que esto llega en un momento en que nuestra nación ya no puede vivir dentro de sus posibilidades. Nuestro déficit fiscal –que mide cuánto más gasta nuestro gobierno de lo que ha recaudado en impuestos– asciende a 1,83 billones de dólares en lo que va del año fiscal 2024. Se trata de un récord.
Entonces, ¿qué pasará?
Con mucho más dinero saliendo del que entra (exacerbado por los recortes de impuestos de Trump), nuestro gobierno no tendrá otra opción que emitir más deuda para financiar el déficit.
Ahora bien, esta deuda puede provenir de préstamos de instituciones públicas o financieras, o puede provenir de “operaciones de mercado abierto” en las que nuestro gobierno aumenta su oferta monetaria.
Desafortunadamente, nuestro gobierno ha estado involucrado en operaciones de mercado abierto durante décadas, lo que significa imprimir dinero. Y como usted sabe, en igualdad de condiciones, una mayor oferta monetaria erosiona el poder adquisitivo de esa oferta monetaria.
A continuación se muestra un gráfico de la oferta monetaria de nuestra nación (stock monetario M2) desde 1960.
Note dos cosas:
- Uno, su curva, que empieza a crecer exponencialmente (línea roja punteada).
- En segundo lugar, aunque M2 cayó en los últimos años cuando la Reserva Federal tomó medidas para eliminar liquidez del sistema después de la explosión de la oferta monetaria relacionada con la pandemia, ahora M2 está subiendo nuevamente (línea roja continua en el círculo rojo).
Fuente: datos de la Reserva Federal
En lo que respecta al poder adquisitivo de sus ahorros, esta es una enorme señal de alerta… y el oro es una de las mejores defensas que tenemos contra ello.
Un estudio de caso sobre la capacidad adquisitiva del oro
Los precios de las viviendas se han vuelto tan caros que han dejado fuera a muchos posibles compradores, ¿verdad?
Sí, visto a través de una lente de “dólar”. No, visto desde la perspectiva del oro.
En marzo, destacamos la capacidad del oro para proteger el poder adquisitivo comparándolo con el sector inmobiliario de los últimos 100 años. Los detalles están un poco anticuados (los precios del oro y de las viviendas son más altos hoy que en marzo), pero entenderás el punto.
De eso Digerir:
El precio medio del oro en 1920 era de 20,68 dólares la onza. Hoy en día, vale aproximadamente 2.100 dólares la onza. Eso es un aumento de 100 veces.
Mientras tanto, en 1920, el precio medio de una vivienda en Estados Unidos estaba entre 5.000 y 6.000 dólares. En 2023, era de 492.000 dólares. Eso es un aumento de aproximadamente 80x – 100x.
Fuente: Charles-Henry Monchau
Bueno, lo que no coincide equitativamente es “dólares de entonces” versus “dólares de ahora”.
Adivina cuántos dólares necesitarías hoy para igualar el poder adquisitivo de 100 dólares en 1920.
¿Listo?
$1.576,50.
Eso supone un colapso del 94% en la fortaleza del dólar en 104 años.
Ahora, ampliemos nuestra perspectiva al mundo entero…
Estados Unidos no es la única nación que es fiscalmente irresponsable. Aquí está el Fondo Monetario Internacional del mes pasado:
La deuda pública mundial es muy alta.
Se espera que supere los 100 billones de dólares, o alrededor del 93 por ciento del producto interno bruto mundial para fines de este año y se acerque al 100 por ciento del PIB para 2030. Esto es 10 puntos porcentuales del PIB por encima de 2019, es decir, antes de la pandemia…
Los niveles de deuda futuros podrían ser incluso más altos que los proyectados, y se requieren ajustes fiscales mucho mayores que los actualmente proyectados para estabilizarlos o reducirlos con una alta probabilidad…
La experiencia pasada sugiere que las proyecciones de deuda tienden a subestimar los resultados reales por un margen considerable. Los ratios deuda-PIB realizados dentro de cinco años pueden ser 10 puntos porcentuales del PIB más altos que lo proyectado en promedio.
La deuda global es una de las razones por las que los bancos centrales mundiales han realizado compras de oro sin precedentes en los últimos años. Según BullionStar, los bancos establecieron un récord de compras en 2022 (1.082 toneladas de oro), casi superaron esa cantidad en 2023 (1.037 toneladas), y aquí, en 2024, estamos en camino de establecer un nuevo máximo histórico.
Aquí está Vigilancia del mercado:
Los precios del oro están subiendo porque los bancos centrales están comprando, probablemente diversificándose de los bonos del Tesoro de EE.UU. en medio de preocupaciones sobre la situación fiscal de EE.UU. [says] Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management…
Los bancos centrales siguen siendo la «historia más importante» para el oro en los últimos dos años, dijo Joe Cavatoni, estratega senior de mercado del Consejo Mundial del Oro.
En pocas palabras: nuestro mundo se está ahogando en deudas. Los bancos centrales mundiales ven esto y están activamente acumulando reservas de oro con una mano, mientras con la otra ponen el dedo en la imprenta de dinero.
Poniéndolo en conjunto…
En el corto plazo, es probable que veamos continuos obstáculos para el oro. Más allá del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el fortalecimiento del dólar, esto está sucediendo porque los inversores están invirtiendo en activos de riesgo.
El oro, como activo defensivo, está experimentando fuertes salidas de capital. Los inversores deberían prepararse para un respiro prolongado.
Pero la situación financiera de nuestra nación –y del mundo– es horrenda y está empeorando. Se avecina más gasto de deuda… se avecina más devaluación de la moneda… y ni siquiera hemos discutido el potencial del conflicto geopolítico que podría avecinarse (que respaldará el precio del oro).
Aquí está nuestra comida para llevar:
Sí, entra en el nivel superior. Acciones de IA… sí, mire la computación cuántica, la robótica, la energía nuclear y el resto de las tendencias de próxima generación del mañana… sí, prepárese para el negocio de Trump (en ese sentido, así es como el legendario inversionista Louis Navellier está haciendo eso)…
Pero no pase por alto el oro. En lo que respecta al poder adquisitivo de sus ahorros, son un salvavidas financiero en una época de grandes gastos de deuda, inflación y devaluación de la moneda. Por lo tanto, si vemos algunas ventas masivas sustanciales en las próximas semanas, considérelo como la oportunidad que es.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
