La inflación ha girado en U hacia el norte… el riesgo de que la inflación descarrile la cadena alcista… considere operar en el mercado actual… el peligro en comparación
Muchos inversores estaban demasiado ocupados con los preparativos del Día de Acción de Gracias como para darse cuenta, pero el miércoles pasado recibimos un importante informe de inflación que debería estar en su radar.
Algunos medios financieros le dan un tono positivo. Por ejemplo, CNBC Lo cubrió con este titular: «El indicador de inflación preferido de la Reserva Federal aumenta un 2,3% anual, cumpliendo con las expectativas». Si bien eso es cierto, hay más en la historia.
Volviendo atrás, me refiero al índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) de octubre. Y como actualización rápida, el PCE mes a mes aumentó un 0,2% y la cifra interanual subió un 2,3%. como el CNBC Como sugiere el titular, estas cifras coincidieron con las previsiones de consenso.
Entonces, ¿cuál es el problema? Después de todo, una inflación del 2,3% no está muy por encima del objetivo declarado de la Reserva Federal de una inflación del 2%.
Bueno, el PCE general está muy por debajo de su máximo en 2022, y eso sin duda es algo bueno. Pero completemos algunos detalles…
A la Fed le importa más el PCE “básico” que la cifra principal
Esta lectura básica excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía.
Las lecturas mensuales y anuales del PCE subyacente fueron del 0,3% y el 2,8%, respectivamente. Así pues, la lectura del 2,8% de octubre significa que la inflación sigue estando un 40% por encima del objetivo de la Reserva Federal.
Ahora bien, se podría ignorar esto basándose en dónde se situó el PCE básico en su máximo en 2022 (5,6%), y concluir: “Hemos recorrido un largo camino. Esta sigue siendo una gran lectura”. Pero incluso si es así, tenemos una segunda cuestión: la dirección.
Como puede ver a continuación, el PCE central está girando en U hacia el norte.
Fuente: Economía Comercial
Algunos podrían decir que la curva apenas se está elevando. Esto no es nada de qué preocuparse. Pero eso depende de lo que encuentres preocupante.
Si bien la pendiente de las lecturas del PCE subyacente mencionadas arriba podría no representar un resurgimiento dramático de la inflación, ciertamente no es evidencia de, para citar a Jerome Powell, «un camino sostenible de regreso al 2 por ciento».
A continuación se muestran las lecturas mensuales del PCE básico durante los últimos seis meses.
Mayo: 0,1%
Junio: 0,2%
Julio: 0,2%
Agosto: 0,2%
Septiembre: 0,3%.
Octubre: 0,3%.
¿Dónde está el progreso sostenido a la baja?
Esto es importante porque nuestro mercado de valores tiene un precio para un resultado final feliz.
Los precios récord actuales no incluyen ningún margen de error significativo. La narrativa alcista predominante se puede resumir de esta manera…
La inflación ha sido vencida… por lo tanto, la Reserva Federal recortará las tasas muchas veces en 2025… lo que traerá un alivio muy necesario a los consumidores financieramente agotados… lo que reforzará las ganancias corporativas… lo que aliviará las valoraciones sangrantes que actualmente se encuentran en territorio de burbuja… lo que mantendrá el Fiesta del mercado de valores en marcha.
Pero si no se vence la inflación, este final feliz no se materializa (o al menos, no en el mismo grado). Eso nos dejaría con un mercado de valores que parece muy caro en relación con las ganancias.
Para ilustrar esto, comencemos observando la relación precio-beneficio (PE) a plazo. Esto muestra lo que los inversores están pagando hoy por lo que creen que serán ganancias dentro de un año.
Según el proveedor de datos FactSet, el ratio PE adelantado de hoy es 22,0. Ahora bien, este nivel ya es alto por sí solo. FactSet informa que la lectura promedio de 5 años es 19,6 y el promedio de 10 años es 18,1. Y tenga en cuenta que esto se basa en esperado ganancias que representan pronósticos de ganancias optimistas de analistas entusiasmados (si estuvieran menos entusiasmados, esta métrica sería aún más cara).
Ahora bien, hay un argumento válido para este entusiasmo por las ganancias.
aquí en el Digerirhemos descrito cómo los recortes de impuestos y la desregulación de Trump podrían causar una explosión en la productividad que aumente las ganancias. Pero si el crecimiento y las ganancias no se materializan, lo que nos quedará es un precio para el S&P que se está inclinando hacia afuera.
Para tener una idea de qué tan lejos están sus esquís, pasemos de la relación PE delantera a la relación PE Shiller. Esto analiza lo que los inversores están pagando en relación con el promedio de las ganancias de los últimos 10 años. Esto suaviza las fluctuaciones de beneficios a corto plazo derivadas de diferentes ciclos económicos. Básicamente, estamos cambiando nuestro análisis de «lo que esperamos que suceda» a «lo que ya ha sucedido y está sucediendo ahora mismo».
Como puede ver a continuación, el ratio PE de Shiller de hoy está básicamente empatado en la segunda valoración más alta de la historia.
Fuente: Multpl.com
Entonces, ¿por qué es importante el pequeño repunte de la inflación subyacente del PCE?
Porque pone en peligro la secuencia de fichas de dominó “valoradas según la perfección” que los inversores ya han valorado en el mercado.
El caso del oso de Luke Lango
Nuestro experto en hipercrecimiento Luke Lango detalló el riesgo en una de sus recientes Notas Diarias en Inversor en innovación:
Digamos que la inflación vuelve a superar el 3% y avanza hacia el 4%.
En ese escenario, la Reserva Federal dejaría de recortar las tasas de interés. Incluso podrían volver a subir los tipos de interés.
Eso significa que, en este escenario hipotético, el rendimiento del Tesoro a 10 años podría dispararse al 5% o más. El S&P 500 cotiza a 23,5 veces las ganancias futuras, una de las valoraciones más altas de la historia.
Esos múltiplos de valoración de las acciones no se verán respaldados si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sigue aumentando, lo que significa que, si se produce una reinflación grave y los rendimientos aumentan, los múltiplos de las acciones tendrán que caer significativamente.
Para ser claros, Luke no cree que esto vaya a suceder y no es su caso base. Pero el inversor más preparado suele ser el que tiene más éxito. Entonces, como lo está haciendo Luke, es importante que analicemos directamente este riesgo potencial y planifiquemos en consecuencia.
Entonces, ¿qué hacemos?
Regular Digerir Los lectores probablemente sepan lo que viene.
Este es el punto en el que le recomendamos que identifique su nivel de convicción para cada acción de su cartera… establezca niveles claros de trailing-stop para todas las posiciones que no posee con una convicción férrea… tenga en cuenta el tamaño de sus posiciones… pero luego permanezca con este impulso alcista. hasta que las cosas cambien…
Mientras mantenemos todo eso, agreguemos dos sugerencias adicionales hoy…
En primer lugar, considere operar en el mercado actual en lugar de aumentar sus posiciones de compra y retención (a menos que esas posiciones se negocien con valoraciones atractivas). Después de todo, la valoración de las acciones promedio hoy en día no grita «¡cómprame a largo plazo!». El trading puede ser una forma eficaz de beneficiarse de este impulso alcista y, al mismo tiempo, reducir la posible caída que podría estar acechando con un enfoque de comprar y mantener.
Con esto en mente, me gustaría presentarles a una de las incorporaciones más recientes a nuestra familia corporativa, Jeff Clark. Jeff es un veterano del mercado con 40 años de experiencia que opera en los mercados sin importar la dirección: hacia arriba, hacia abajo o hacia los lados.
Desde que el equipo de Jeff comenzó a rastrear sus resultados comerciales en 2005, ha brindado a sus suscriptores la oportunidad de obtener ganancias de tres dígitos más de 50 veces y ganancias de dos dígitos más de 160 veces.
Para darle una mejor idea de Jeff y su enfoque comercial, recientemente se sentó con nuestro editor en jefe Luis Hernández para una breve entrevista. Puedes verlo aquí mismo.
Discuten la filosofía de Jeff… el patrón específico que Jeff busca para impulsar sus movimientos de mercado (lo llama un «patrón mágico»)… y cómo limitar el riesgo es una parte enorme de su enfoque comercial. Nuevamente, esa entrevista está aquí.
Por cierto, esta misma mañana, Jeff publicó una nueva posición en su boletín, Jeff Clark comerciante. Dejaré que te dé la descripción general:
Es un mal momento para comprar los bancos.
De hecho, todo el sector financiero parece vulnerable a una caída. Por lo tanto, probablemente sea un buen momento para añadir exposición corta al sector.
También vale la pena señalar que el índice porcentual alcista del sector financiero (BPFINA) ha estado generando señales de venta durante los últimos meses. Si bien ninguna de las señales ha provocado una gran caída todavía, es sólo cuestión de tiempo.
El nuevo oficio de Jeff es una apuesta a que la banca está a punto de decaer. Para obtener más información sobre su análisis como suscriptor, haga clic aquí para obtener más información sobre cómo unirse a él.
Nuestra segunda sugerencia se adentra en el lado psicológico de la inversión…
Comprueba tu motivación.
¿Está su atención centrada en sus objetivos de inversión específicos (y su cronograma relacionado)? ¿O su atención se está desviando a medida que partes de este mercado comienzan a desintegrarse?
Un mercado como el que estamos puede ser a la vez fantástico y desafiante: “fantástico” cuando nuestras acciones están subiendo… “desafiante” cuando no están subiendo tan rápido como otras partes del mercado que están en los titulares.
Esta comparación basada en FOMO aumenta las probabilidades de que se produzcan movimientos del mercado basados en las emociones… lo que normalmente no termina bien.
Warren Buffett tuvo algunas palabras contundentes sobre esto hace años cuando lo entrevistaron en Charlie Rose:
No soportas ver a tu vecino hacerse rico. Sabes que eres más inteligente que él, pero él está haciendo todo esto. [crazy] cosas y hacerte rico… así que muy pronto empiezas a hacerlo….
La gente no se vuelve más inteligente en cosas tan básicas como la codicia.
El difunto socio comercial de Buffett, Charlie Munger, fue un paso más allá:
El mundo no está impulsado por la codicia. Está impulsado por la envidia.
En pocas palabras: estamos en un mercado alcista, así que sí, queremos aprovecharlo.
Pero recuerde la valoración de hoy… recuerde los supuestos optimistas que sustentan los pronósticos alcistas… y asegúrese de saber cómo manejará la situación, ya sea que este toro dure otros dos años o dos días.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
