La Reserva Federal recorta las tasas de nuevo… sólo se pronostican dos recortes para el próximo año… la inflación lateral es el problema… las acciones se estancan… manténganse atentos al rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años
Hoy, la Reserva Federal recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos en una votación dividida en la que un presidente de la Fed votó a favor de mantener las tasas estables. El nuevo tipo objetivo de los fondos federales es del 4,25% al 4,50%.
Si bien este recorte era esperado, lo inesperado –y sacudió a los mercados– fue el nuevo pronóstico de recortes de tasas el próximo año.
El consenso entre los funcionarios de la Fed ahora es sólo dos recortes de tasas en 2025. Eso es menos que el pronóstico de septiembre de cuatro recortes.
Detrás de esta reducida previsión se esconde una estimación al alza de la inflación. En septiembre, el funcionario medio de la Reserva Federal estimaba que la inflación sería del 2,1% a finales de 2025. Hoy, esa cifra mediana saltó al 2,5%.
En su conferencia de prensa, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que la Reserva Federal está «en camino de seguir recortando». Pero señaló que los funcionarios necesitarían ver más avances en materia de inflación antes de implementar esos recortes:
Mientras pensamos en nuevos recortes, buscaremos avances en materia de inflación… Nos hemos estado moviendo lateralmente en materia de inflación de 12 meses.
En cuanto a la economía, Powell se mostró abrumadoramente optimista y dijo: «Creo que está bastante claro que hemos evitado una recesión» y «creemos que la economía está en un lugar realmente bueno».
Sin embargo, a Wall Street no le interesó el optimismo económico de Powell. Su conclusión de hoy fue que “menos recortes de tasas en 2025 significan menos aumentos en la ponchera para las acciones”.
El Dow Jones se desplomó más de 1.100 puntos y marcó su primera racha de pérdidas de 10 días desde 1974… el S&P cayó un 3%… y el Nasdaq perdió un 3,6%.
Mientras tanto, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha saltado al 4,51% mientras escribo, que es la primera vez que está por encima del 4,5% desde mayo pasado.
Wall Street, tenemos un problema…
¿Adónde irá el rendimiento a 10 años a partir de aquí y qué significará para las acciones?
Para más nuevo Digerir Lectores, el rendimiento del Tesoro a 10 años es el número más importante para la economía global y los mercados de inversión.
Las tasas de interés y los valores de los activos en todo el mundo se ven directamente afectados por el aumento o la caída del rendimiento del Tesoro a 10 años.
Cuanto más sube, más presión ejerce sobre la mayoría de los precios de las acciones porque un mayor rendimiento significa una mayor tasa de descuento, lo que reduce la valoración actual de una acción.
Como les mostraré en un momento, el rendimiento a 10 años ha ido subiendo desde que la Reserva Federal comenzó a recortar las tasas en septiembre. Y tras la decisión de la Reserva Federal, la situación ha aumentado. Si no se enfría, será un gran problema para su cartera.
Desde que la Reserva Federal inició este ciclo de recortes de tipos en septiembre, el comportamiento del rendimiento del Tesoro a 10 años ha ido en contra de las expectativas.
Por lo general, tasas de interés más bajas darían como resultado menores rendimientos de los bonos del Tesoro. En cambio, el rendimiento del Tesoro a 10 años se ha disparado desde alrededor del 3,71% al 4,51% desde el primer recorte de tipos el 18 de septiembre.
Esto es bastante anormal.
A continuación se muestra un gráfico de Steno Research que presentamos en el Digerir a finales de octubre. El gráfico muestra cómo se ha comportado el rendimiento del Tesoro a 10 años tras los anteriores recortes de tipos de la Fed en comparación con cómo se está comportando hoy.
La línea negra es el movimiento medio en el rendimiento a 10 años. El área sombreada en gris cubre los percentiles de movimientos del 20 al 80.
La línea azul (encerrada en un círculo rojo) muestra lo que sucedió entre el recorte de septiembre y las semanas siguientes. Nunca antes había ocurrido.
Fuente: Steno Research / Bloomberg / Macrobond
Desde entonces, la situación no ha hecho más que volverse más anormal.
El rendimiento del Tesoro a 10 años siguió subiendo desde aproximadamente el 4,19% cuando se publicó este gráfico hasta su rendimiento en el momento de escribir este artículo del 4,51%.
Por cierto, esta mañana antes de la decisión del FOMC y de la conferencia de prensa de Powell, este rendimiento estaba en sólo el 4,38%.
Ahora bien, ¿por qué ha seguido subiendo a pesar de los recortes de tipos?
Porque el mercado de bonos está prestando más atención a las previsiones de crecimiento/inflación/gasto que la Reserva Federal.
El mercado de bonos ha estado reaccionando de forma tan inusual a los recortes de tipos porque no cree que la inflación y el gasto público vayan bien con el plan de recortes de tipos de la Reserva Federal.
Para tener una perspectiva, retrocedamos hasta septiembre…
Los operadores estaban casi seguros de que, en enero, la Reserva Federal habría reducido su tipo objetivo hasta un nivel igual o inferior al 3,75% – 4,00%. Específicamente, esa probabilidad era del 88,6%, casi bloqueada.
Hoy, esa probabilidad es del 0%.
No sólo eso, sino que las probabilidades de que la Reserva Federal baje las tasas al 4,00% – 4,25% para enero también son ahora del 0%.
Debo señalar que el grado en que los operadores de futuros se han equivocado acerca de la Reserva Federal (durante más de un año a estas alturas) ha sido realmente impresionante.
Ahora, como acabo de señalar, detrás de esta recalibración masiva hay un creciente temor a la reinflación y al gasto deficitario (lo que significa más emisión de deuda).
Aquí está Barrón de ayer:
Los inversores en bonos han estado abandonando los bonos del Tesoro a más largo plazo desde que la Reserva Federal comenzó a recortar las tasas de interés en septiembre…
Algunos economistas creen que los menores costos de endeudamiento, junto con los planes de Trump de recortar impuestos y aumentar los gravámenes a las importaciones, desencadenarán un aumento de la inflación, lo que podría agravar las ventas.
También se espera que el Departamento del Tesoro subaste más bonos a medida que el déficit siga aumentando, y una mayor oferta suele generar mayores rendimientos.
El Barrón El artículo cita al CIO de renta fija de T. Rowe Price, Arif Husain, quien cree que el rendimiento a 10 años de 5%+ o incluso 6% es posible en 2025:
La nueva administración estadounidense representa nueva información significativa y, como mínimo, crea incertidumbre y un conjunto más amplio de resultados. ¿Es posible un rendimiento del 6% del Tesoro a 10 años? ¿Por qué no?
Y, sin embargo, la Reserva Federal volvió a recortar los tipos hoy.
El argumento alcista es que este repunte de la inflación no durará, por lo que el Tesoro a 10 años caerá pronto.
Consultemos a nuestro experto en hipercrecimiento, Luke Lango, para obtener más información:
La realidad general aquí es que el repunte del mercado de valores se ha visto estancado por los temores de reinflación, pero los datos recientes no respaldan esos temores de reinflación…
Antes del anuncio de la Fed del miércoles, el mercado está descontando un 99% de probabilidades de un recorte de tipos y dos recortes de tipos adicionales en 2025, para un total de tres recortes de tipos de aquí a finales del próximo año…
Eso implica un enorme riesgo a la baja para los rendimientos de los bonos del Tesoro. Esto se debe a que, en situaciones anteriores de “aterrizaje suave” como 1995/96, 1998 y 2019, el rendimiento del Tesoro a 10 años tendió a caer hasta alrededor de la tasa de los Fondos Federales.
Si la Reserva Federal recorta tres veces más a finales de 2025, eso reduciría la tasa de los Fondos Federales desde [4.50%] hoy al 3,75% en los próximos 12 meses.
Por lo tanto, según precedentes históricos, el rendimiento del Tesoro a 10 años podría caer de [4.50%] al 3,75% en los próximos 12 meses si la Reserva Federal reduce los tipos tres veces más. Si los rendimientos caen de esa manera, las acciones deberían recuperarse. Nos gusta esa configuración.
Esperamos que Luke tenga razón.
«Jeff, un aumento del rendimiento a 10 años no importa tanto como usted sugiere: ha aumentado desde septiembre, pero las acciones han subido al mismo tiempo»
Haciendo caso omiso de lo que está pasando hoy, responderé con «eso es cierto, pero con un asterisco».
En primer lugar, las acciones, de hecho, han subido desde septiembre. Pero subieron basándose en pronósticos de inflación y recortes de tasas de interés en 2025.
Sin embargo, esas proyecciones tropezaron durante el último mes y crearon una “historia de dos mercados” para las acciones.
Hoy temprano, antes del anuncio de la Reserva Federal, el S&P 500 estaba menos de un 1% por debajo de su máximo histórico.
¿O lo fue?
Desde finales de noviembre, hemos regresado a una dinámica de mercado en la que el S&P parece estar subiendo, pero ese desempeño superior se debe en gran medida a un puñado de enormes acciones tecnológicas (piense en el Mag 7) que están funcionando a toda máquina. Mientras tanto, bajo la superficie, las acciones promedio de S&P han estado cayendo.
A continuación se muestra cómo se ve esto…
Estamos comparando el S&P 500 con el índice S&P 500 de “igual peso”. Como sugiere el nombre, esto brinda una representación igual a cada acción en el S&P en lugar de otorgar mayores asignaciones a las acciones más grandes.
El gráfico muestra los últimos tres meses. El S&P está en negro mientras que el S&P Equal Weight está en rojo.
Como verá, operaron en conjunto hasta justo después del Día de Acción de Gracias, cuando el índice S&P Equal Weight cayó un 4% mientras que el índice S&P 500 operó lateralmente.
Por supuesto, tras la reunión del FOMC de hoy, ambos se han desplomado…
Fuente: TradingView.com
Entonces, ¿las acciones promedio recuperarán su encanto y se unirán a los líderes tecnológicos de mega capitalización?
Bueno, depende: ¿recuperará el rendimiento del Tesoro a 10 años su atractivo y se relajará un poco?
De lo contrario, este mercado alcista se enfrenta a grandes obstáculos.
Si todo esto te deja inseguro sobre cuál es la mejor manera de invertir hoy, Luke, junto con Eric Fry y Louis Navellier tienen una sugerencia…
AI.
Sí, el mercado está sobrevaluado y el argumento alcista se basa en un puñado de suposiciones que no están garantizadas.
Pero una forma de eludir esos riesgos es invertir en un puñado de líderes en IA que probablemente experimenten un enorme crecimiento el próximo año cuando la IA llegue a la “Fase II”.
Según Luke, Eric y Louis, la revolución de la IA está a punto de entrar en una nueva fase y un conjunto diferente de empresas liderará el camino. Los “7 Magníficos” de ayer están a punto de convertirse en los “Ocho AI”, luego Nueve… luego Diez… y Veinte…
Verá, hemos experimentado el auge de los habilitadores de IA. Fue entonces cuando los líderes de infraestructura de inteligencia artificial como Nvidia y los principales fabricantes de semiconductores vieron enormes entradas de capital y precios de las acciones en alza.
Pero ahora vienen los “aplicadores de IA”. Estas son las empresas que no “habilitan” la IA, sino que la “utilizan” dentro de sus propios productos y servicios.
Estas empresas están en todas partes y crecen día a día.
Luke, Eric y Louis acaban de lanzar su nuevo Portafolio de aplicadores de IA durante una transmisión especial. Consiste en “lo mejor de lo mejor” de esta próxima generación de acciones de IA, aquellas que tienen un potencial vertiginoso a medida que el alcance de la IA se amplíe en 2025.
Para obtener más información, consulte su transmisión aquí para conocer qué aplicadores de IA son optimistas para nuestros expertos de cara al próximo año.
Volviendo al anuncio de hoy de la Reserva Federal: otro recorte está previsto.
Crucemos los dedos para que esto no vuelva a atormentarnos dentro de unos meses.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
