La inflación mayorista está por debajo de las previsiones… el rendimiento del Tesoro a 10 años está impulsando el autobús… el S&P se sitúa en un nivel crítico… estimando el tamaño del movimiento potencial que se avecina para el S&P
El primero de los dos informes clave de inflación de esta semana fue relativamente débil esta mañana.
El índice de precios al productor (IPP), que mide la inflación mayorista, aumentó sólo un 0,2% en diciembre. Eso fue la mitad del pronóstico del 0,4%. El IPP básico, que excluye alimentos y energía, se mantuvo estable.
Año tras año, el IPP creció un 3,3%. Esto estuvo por debajo del pronóstico del 3,5%, pero por encima de la lectura del 3,0% de noviembre. El IPP básico año tras año también se situó en el 3,5%. Eso estuvo por debajo del pronóstico del 3,8% pero también más alto que la lectura de noviembre del 3,4%.
Mientras escribo a media tarde, los mercados de acciones y bonos se encuentran en gran medida estancados a raíz de los datos. Los tres principales índices bursátiles cotizan ligeramente al alza y el rendimiento del Tesoro a 10 años se sitúa en el 4,79%, el mismo que ayer.
Para los inversores preocupados por la inflación, este fue un buen informe. Entonces, ¿por qué el mercado no está explotando más?
Porque la verdadera pregunta es qué obtendremos con los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mañana. Más sobre eso en un momento.
Retrocedamos para tener una visión amplia de lo que está impulsando el mercado en este momento.
Cuando lo hacemos, una variable se pone de relieve…
El rendimiento del Tesoro a 10 años.
Para más nuevo Digerir Lectores, este es el número más importante para la economía global y los mercados de inversión. Las tasas de interés y los valores de los activos en todo el mundo se ven directamente afectados por el aumento o la caída del rendimiento del Tesoro a 10 años.
Cuanto más sube, más presión ejerce sobre la mayoría de los precios de las acciones porque un mayor rendimiento significa una mayor tasa de descuento, lo que reduce la valoración actual de una acción.
Como hemos detallado aquí en el Digerirel rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido más de 100 puntos básicos desde que la Reserva Federal comenzó a recortar las tasas de interés en septiembre. Gran parte de ese aumento se produjo desde que los temores de reinflación comenzaron a sacudir el mercado en diciembre.
El viernes pasado en su Inversor en innovación En Daily Notes, nuestro experto en hipercrecimiento, Luke Lango, conectó los puntos entre la Reserva Federal, el rendimiento del Tesoro a 10 años, las acciones y su predicción de lo que iba a suceder:
Antes [last Friday]los mercados financieros estaban descontando aproximadamente dos recortes de tipos en 2025. Ahora, solo ven un recorte de tipos este año, y no creen que suceda hasta el tercer trimestre del año.
En respuesta a la revalorización de los mercados de una Reserva Federal que estará en “pausa” durante varios meses, el rendimiento del Tesoro a 10 años superó la principal resistencia técnica del 4,7% y subió hasta el 4,8%. Las tarifas en tiempo real están ahora en su nivel más alto en más de un año.
Esta es la peor pesadilla para las acciones, ya que las valoraciones son altas y no están respaldadas por un rendimiento a 10 años cercano al 5%.
O es necesario que los rendimientos caigan o que las valoraciones de las acciones se compriman. Afortunadamente, creemos que sucederá lo primero.
Los rendimientos están sobreextendidos. Ellos retrocederán. [This] Los informes de inflación de la semana deberían ser el catalizador que ponga fin a este aumento de los rendimientos. Entonces, las acciones pueden reanudar su repunte.
Hasta ahora, el llamado de Luke a que se proporcionen informes ligeros sobre la inflación es acertado. Como destacamos hace un momento, el informe del IPP de esta mañana fue débil.
Pero los datos del IPC de mañana serán el verdadero factor determinante. Y el probable impacto en las acciones a corto plazo podría ser aún más exagerado debido a la situación actual del mercado…
Mientras escribo, el S&P se encuentra directamente en su media móvil (MA) de 100 días.
Para asegurarnos de que todos estemos en la misma página, un promedio móvil (MAMÁ) es una línea en un gráfico de precios que muestra el precio promedio de un activo durante un período determinado. Los promedios móviles brindan a los inversores y comerciantes una perspectiva útil sobre el impulso del mercado.
Estas líneas MA son importantes porque a menudo desencadenan decisiones de «compra» y «venta» a partir de los algoritmos comerciales cuantitativos que impulsan tantas carteras profesionales en la actualidad.
Por lo tanto, si el S&P comienza a desdoblarse hacia arriba o hacia abajo desde un MA clave (como el MA de 100 días), es probable que esos programas cuantitativos enfaticen el movimiento al unirse a la compra o venta.
En este momento, el S&P se encuentra directamente en su MA de 100 días. A continuación, veremos esto. También le mostraremos el MA de 50 días del S&P durante los últimos dos años.
Lo que encontrará es que durante los tramos más alcistas, el MA de 50 días (en rojo) sirvió como un sólido trampolín para el S&P, haciéndolo rebotar al alza después de breves caídas.
Pero cuando el MA de 50 días falló, el MA de 100 días (en azul) generalmente acudió al rescate.
Discutiremos en breve los momentos en los que falló el MA de 100 días. Primero, aquí está el gráfico:
Fuente: TradingView
Cuando nos acercamos, podemos ver que la semana pasada caímos en el MA de 50 días y ahora estamos sentados directamente en el MA de 100 días (encerrado en un círculo azul).
Fuente: TradingView
Mañana obtendremos el IPC… lo que afectará las opiniones sobre la inflación… lo que impulsará el rendimiento del Tesoro a 10 años… lo que impulsará el mercado de valores… que ahora se encuentra en el filo de la navaja de su MA de 100 días…
Previsiones alcistas/bajistas de lo que podría venir
Si los datos de mañana son débiles y obtenemos un repunte del MA de 100 días, estaríamos buscando ganancias en algún lugar en el rango del 4% al 6% durante las próximas semanas.
Este pronóstico amplio se basa en cómo se comportó el S&P después de recuperarse de su MA de 100 días durante los últimos dos años.
Sin embargo, si los datos de mañana decepcionan y caemos por debajo del promedio móvil de 100 días, ¿hasta dónde podríamos llegar?
Estas son las tres ocasiones en las que el S&P cayó un 2% o más por debajo de su MA de 100 días en los últimos dos años:
- Marzo de 2023: el S&P tocó fondo aproximadamente un 2,1% por debajo de su MA de 100 días
- Septiembre de 2023: el S&P tocó fondo aproximadamente un 5,8% por debajo de su MA de 100 días
- Agosto de 2024: el S&P tocó fondo aproximadamente un 2,3% por debajo de su MA de 100 días
No terrible.
Ahora bien, sí, caer entre un 2% y un 6% adicional por debajo del promedio móvil de 100 días sería doloroso. Especialmente porque esas pérdidas potenciales se sumarían al retroceso del 5% del S&P desde diciembre. Pero históricamente, el retroceso de la variedad jardín desde aquí no sería terrible.
Sin embargo, todo esto se pierde si una cifra de inflación mayor de lo esperado hace que el rendimiento del Tesoro a 10 años se dispare hasta el 5%.
En ese caso, podríamos enfrentarnos a una corrección más dolorosa.
Pero incluso si eso sucede, terminemos con una perspectiva histórica.
Hace un par de años, Schwab hizo cálculos sobre los retrocesos de las acciones. De su informe:
Las correcciones del mercado son más comunes de lo que piensas…
Históricamente, los retrocesos ocasionales han sido seguidos por rebotes, según el Centro Schwab de Investigación Financiera. Desde 1974, el S&P 500 ha subido un promedio de más del 8% un mes después de una corrección del mercado y más del 24% un año después…
Para ilustrar la naturaleza volátil de los mercados financieros, analizamos las caídas intraanuales del mercado de valores durante el período de 20 años comprendido entre 2002 y 2021.
Como puede ver en el gráfico siguiente, se produjo una caída de al menos el 10 % en 10 de 20 años, o el 50 % del tiempo, con un retroceso promedio del 15 %.
Y en dos años más, la caída fue apenas inferior al 10%.
Sin embargo, a pesar de estos retrocesos, las acciones subieron en la mayoría de los años, con rendimientos positivos en todos los años excepto tres y una ganancia promedio de aproximadamente el 7%.
Fuente: Centro Schwab de Investigación Financiera con datos proporcionados por Standard & Poor’s.
Esto respalda la perspectiva de Luke sobre hacia dónde irán las acciones en 2025.
Como hemos detallado aquí en el DigerirLuke cree que disfrutaremos de nuestro tercer año consecutivo de ganancias superiores al 20%. Pero se apresura a decir que es probable que haya obstáculos.
De Lucas:
Este será un buen año para las acciones. También será un año muy volátil para las acciones. Dos pasos adelante. Un paso atrás.
Así los mercados de baile se repetirán durante todo el año.
Compre en un paso atrás. Recorta los dos pasos hacia adelante.
Estamos dando un paso atrás ahora mismo. Muy pronto daremos dos pasos hacia adelante.
Hasta entonces, tenga paciencia y no deje que la volatilidad le afecte. Puede que sea la nueva norma aquí en 2025, pero también deberían serlo las fuertes ganancias continuas.
Cerrando el círculo…
Tenemos un informe de inflación a nuestras espaldas y fue suave.
No ha disparado las acciones, pero tampoco las ha hecho caer. Y eso pone todas las miradas en el informe del IPC de mañana y en la precaria posición del S&P, sentado en su MA de 100 días.
Lo mantendremos informado aquí en el Digerir.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
