Cuando Donald Trump venció a Hillary Clinton en la carrera presidencial de 2016, los inversores en materias primas aplaudieron.
Las acciones del S&P 500 subieron un 1% la mañana después de las elecciones, impulsadas por un aumento del 1,9% en las acciones de energía y un salto del 2,3% en los materiales básicos, según lo medido por los índices sectoriales iShares.
El salto en las acciones de energía se debió en parte a la postura de Trump sobre la energía.
“La revolución de la energía de esquisto liberará una riqueza masiva para Estados Unidos”, dijo Trump a los miembros de la audiencia en Pittsburgh durante su campaña de 2016. «Y pondremos fin a la guerra contra el carbón y a la guerra contra los mineros».
Y los mercados tomaron la palabra de Trump.
Un mes después de su victoria electoral, el presidente electo supervisó otro aumento del 8,6% en el ETF iShares US Energy (IYE) mientras los especuladores salivaban ante la idea de mayores suministros de combustibles fósiles.
Pero lo que vino después fue desastroso para los inversores en energía y sus empresas.
Durante los dos años posteriores a la toma de posesión de Trump en 2017, las acciones de las empresas de energía se desplomaron un 17,3%. Continuarían deslizándose durante el resto de su presidencia.
Con eso en mente, echemos un vistazo más de cerca a cómo les fue a las acciones de energía durante el primer mandato de Trump… consideremos el impacto potencial de una presidencia de «Trump 2.0» en el sector… y analicemos algunas de las mejores maneras de jugarlo.
Gas barato, alto costo
Tras el difícil desempeño del sector energético durante 2019, la Agencia de Información Energética de EE. UU. (EIA) anunció…
Los aumentos en la producción de petróleo de Estados Unidos ejercen presión a la baja sobre los precios del petróleo crudo…
Además, los aumentos de producción probablemente limitaron el efecto sobre los precios del ataque a Arabia Saudita, los anuncios de recortes de producción de [OPEC]y sanciones de Estados Unidos a Irán y Venezuela que limitaron las exportaciones de petróleo crudo de esos países.
Esencialmente, la revolución del esquisto estadounidense profundizó un exceso ya creciente de oferta estadounidense.
Los volúmenes de producción de petróleo aumentaron un 24%, lo que deprimió los precios internos y obligó a decenas de importantes productores a cerrar sus negocios. Al menos cinco docenas de grandes empresas energéticas quebraron durante ese período, y las cinco principales perdieron 11.000 millones de dólares de capital.
Los consumidores estadounidenses obtuvieron gas barato, pero los perforadores de petróleo pagaron un precio elevado.
Sin embargo, esa caída de precios benefició alguno empresas de energía.
Cheniere Energy Inc. (GNL) giró hacia la licuación y exportación de las crecientes cantidades de gas barato disponible. En 2019, la empresa había experimentado un aumento del 50% en el precio de sus acciones. Empresa refinadora de petróleo. CVR Energía Inc. (CVI) lo hizo aún mejor, logrando un aumento del 69%. Compañeros refinadores Valero Energía Corp. (VLO), Marathon Petroleum Corp. (MPC),y ConocoPhillips (POLICÍA) todos vieron ganancias de dos dígitos.
Estas empresas de energía prosperaron porque sus ingresos están vinculados a la volúmenes de hidrocarburos que manejan, no el precio. Cuanto más barato era el petróleo y el gas que Estados Unidos extraía de la tierra, más dinero imprimían estas empresas “downstream” cada trimestre.
Las empresas de oleoductos tuvieron éxito actuando como carreteras de peaje, cobrando la misma tarifa por cada “automóvil” (es decir, pies cúbicos de gasolina) independientemente del valor del vehículo. Las refinerías se beneficiaron de materias primas más baratas. Y los exportadores vieron una bonanza cuando el mundo se apoderó de los combustibles de bajo costo de Estados Unidos.
Por otro lado, las empresas de exploración y producción (empresas de energía “upstream”) vieron caer el valor de sus reservas con cada caída en los precios de la energía.
Vemos una historia similar en el sector energético bajo una presidencia de Trump 2.0.
Una segunda ronda
En los días posteriores a las elecciones presidenciales de Trump en 2024, las acciones del S&P 500 subieron un 2,5%, mientras que las acciones de energía subieron un 3,5%. Al igual que hace ocho años, hoy los inversores esperan de todo corazón recortes en la regulación “verde” y otros límites de la administración Biden a la producción de energía.
Sin embargo, en esta etapa estamos ignorando en gran medida a los productores estadounidenses de petróleo y gas.
Aunque algunas empresas upstream han subido hasta un 20% desde las elecciones, creemos que los verdaderos ganadores a largo plazo serán aquellos que se beneficien incluso si los precios vuelven a colapsar.
Por supuesto, el mundo actual parece muy diferente al de 2016.
La promesa de un arancel base del 10% al 20% podría desencadenar medidas de represalia, haciendo que las exportaciones de energía estadounidenses no sean competitivas. La energía renovable ahora tiene precios competitivos con la mayor parte del carbón producido en Estados Unidos, lo que hace que un resurgimiento de esta última industria sea aún menos probable que antes. Y las principales naciones productoras de petróleo, como Rusia y Arabia Saudita, enfrentan mayores amenazas (potencialmente existenciales) que a menudo hacen que los líderes de la OPEP sean impredecibles.
Pero si las cosas salen como esperamos, creemos que aferrarse a un grupo diversificado de empresas energéticas sensibles al volumen sigue siendo la mejor manera de desempeñar una presidencia Trump 2.0.
Otra forma importante de desempeñar una presidencia de Trump –sin importar lo que hagan los mercados en general– es a través de dinero.
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Saludos,
Thomas Yeung
Analista de Mercados, lugar del inversor
