El efecto riqueza que está impulsando nuestra economía en forma de K… ¿nos hemos deslizado hacia un nuevo modelo económico?… por qué las ganancias son más importantes que nunca… cómo invertir a la luz de este delicado sistema
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¿Qué pasaría si la economía ya no estuviera siendo impulsada por los cheques de pago, sino por las declaraciones de corretaje?
el domingo, El diario de Wall Street publicó un artículo destacando la división entre los «ricos» y los «pobres» en nuestra economía que co-Digerir El escritor Luis Hernández y yo destacamos regularmente.
El artículo señalaba que el “efecto riqueza” está detrás de gran parte del gasto actual de los estadounidenses con activos.
Desde WSJ:
Los optimistas sentimientos de los inversores acerca de tener mucho más dinero, al menos en papel, están impulsando el gasto en comidas en restaurantes, boletos de avión en clase ejecutiva, mejoras para el hogar y más, manteniendo a la economía en general funcionando…
El fenómeno de que las personas gasten más cuando los activos que poseen aumentan de valor se conoce como “efecto riqueza”.
Mientras tanto, en el radio inferior de la “K” de esta economía en forma de K, los estadounidenses sin activos enfrentan altos precios minoristas y salarios que no están a la altura de la inflación. El resultado es que la confianza se ha hundido hasta casi su nivel más bajo registrado, según la última encuesta de la Universidad de Michigan.
¿Está cambiando el efecto riqueza la relación tradicional entre la economía, los mercados de inversión y la fuerza laboral?
¿Qué pasa si ya no es la economía la que enriquece a la gente, sino que “sentirse rico” es fundamental para una economía sólida?
Si hay algo en esta idea, hay implicaciones significativas para este mercado alcista, nuestra cohesión social y su cartera.
Por qué el efecto riqueza es el nuevo motor de crecimiento actual
Históricamente hemos entendido el mercado como un espejo general de la economía.
Cuando las empresas contrataron más trabajadores, pagaron mejores salarios y observaron un aumento de la productividad, esos fundamentos se tradujeron en ganancias corporativas más sólidas, lo que a su vez impulsó las acciones al alza.
En ese mundo, un mercado laboral fuerte era la base de todo.
Pero como hemos destacado en los últimos meses, la IA está rompiendo el vínculo entre empleados y ganancias. Estamos entrando en una nueva era en la que una empresa puede aumentar sus ganancias sin aumentar su nómina.
El modelo de ayer: Mercado laboral saludable → salarios más altos → más gasto → ganancias más fuertes → aumento de los precios de las acciones.
El modelo actual de “efecto riqueza”: aumento de los precios de las acciones → gasto por efecto riqueza → PIB resiliente → economía “saludable”…
Desde la perspectiva del “modelo de ayer”, el mercado laboral actual no es tan saludable. Si bien todavía no estamos viendo despidos masivos, están aumentando rápidamente. En el mejor de los casos, tenemos lo que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, llama un mercado de “contrataciones bajas, fuego bajo”.
Mientras tanto, si uno tiene un trabajo, los salarios no están a la par de la inflación y las billeteras de los estadounidenses están sufriendo.
Ayer, un nuevo informe del Bank of America encontró que el 29% de los hogares de bajos ingresos viven de cheque en cheque. Esto supone un aumento respecto del 28,6% del año pasado y del 27,1% en 2023. Bank of America atribuyó el aumento a la desaceleración del crecimiento salarial.
En cuanto al modelo del “efecto riqueza”, la evidencia sugiere que los consumidores del nivel K superior se sienten más fuertes que nunca y muestran una mayor influencia en nuestra economía que en las últimas décadas.
Aquí está Economía de Oxforduna firma de asesoría económica global, del mes pasado:
Desde el inicio de la COVID-19 Durante la pandemia, importantes aumentos de la riqueza neta han impulsado casi un tercio del aumento del gasto de los consumidores.
A pesar de un contexto desfavorable, el gasto de los consumidores crecerá a un ritmo decente este año, en gran parte gracias al repunte del mercado de valores que comenzó en abril…
Los efectos riqueza se han fortalecido en los últimos 15 años, y las acciones se han convertido en un mayor motor del consumo que la vivienda.
Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, informa que el 10% de los estadounidenses más ricos representaron el 49% del gasto de los consumidores a finales del segundo trimestre.
Piénselo: sólo uno de cada 10 estadounidenses ejerce el mismo poder económico que los otros nueve juntos.
Esta economía en forma de K ayuda a explicar uno de los enigmas de nuestro tiempo: por qué los estadounidenses promedio se sienten presionados mientras los datos económicos generales parecen saludables.
El primer problema de este nuevo modelo: una economía de sistema cerrado
Si la economía depende cada vez más del gasto de los propietarios de activos, entonces los estadounidenses sin activos significativos se vuelven menos integrales para la historia del crecimiento. Y eso crea un nuevo riesgo: la exclusión.
¿Hasta qué punto nos estamos deslizando hacia lo que se podría llamar una “economía de sistema cerrado”? ¿Uno en el que el círculo circula entre la cohorte de alto nivel K – y en gran medida pasa por alto a la mitad del país que no posee acciones o activos significativos?
Cuando la prosperidad pasa por alto a grandes sectores de la población, a menudo se producen consecuencias políticas y sociales. La historia nos dice que si la situación se vuelve lo suficientemente grave, podemos esperar un aumento de la privación de derechos, la frustración y, eventualmente, la reacción.
La elección del socialista democrático Zohran Mamdani como alcalde de la ciudad de Nueva York la semana pasada (que describimos en este Digerir) puede ser una pequeña señal de ese cambio más amplio.
El próximo gran problema de este nuevo modelo: ¿la gallina o el huevo?
Si el gasto depende principalmente de la riqueza de los activos, y la riqueza de los activos depende del desempeño del mercado, hemos entrado en lo que llamaré una Economía Reflexiva –un sistema que se alimenta de su propio éxito– tal vez incluso si ese éxito no se ha materializado… o puede desaparecer.
En mi 10 de octubreth Digerirdestaqué un ejemplo de esta “apuesta por lo venidero”: la asociación entre Microdispositivos avanzados (AMD) y OpenAI (divulgación: soy dueño de AMD).
A primera vista, fue un éxito de taquilla: OpenAI se comprometió a comprar chips de AMD centrados en IA por valor de decenas de miles de millones de dólares. AMD obtiene nuevos ingresos masivos, OpenAI obtiene potencia informática diversificada: todos ganan.
Pero como nuestro experto en macroinversiones Eric Fry de Informe de inversión de Fry Como explicó su analista principal, Tom Yeung, la estructura del acuerdo llama la atención.
En lugar de pagarle a AMD un pagaré de 60 mil millones de dólares por los chips, OpenAI convenció a AMD para que emitiera 160 millones de warrants sobre acciones (esencialmente opciones para comprar acciones de AMD) por un centavo cada uno. Esas garantías se vuelven valiosas solo si El precio de las acciones de AMD sube a ciertos niveles clave.
Entonces, observe la reflexividad:
- La capacidad de OpenAI para pagar los chips de AMD depende, en parte, de que el precio de las acciones de AMD aumente lo suficiente como para que esas garantías sean valiosas.
- El aumento del precio de las acciones de AMD depende, en parte, del optimismo sobre el acuerdo con OpenAI y los ingresos futuros de OpenAI.
¿Y cuál es el ingrediente común tanto para AMD como para OpenAI?
Confianza.
Confianza en que OpenAI dará sus frutos… confianza en que las acciones de AMD subirán.
De la misma manera que el efecto riqueza se basa en la confianza en que la riqueza no realizada no desaparecerá (así que ¡sigamos gastando!), este tipo de acuerdo circular se basa en la confianza de que ambas partes cumplirán su parte del trato.
Ninguno de los dos está garantizado.
Y esto significa una cosa…
Hoy, las ganancias tangibles son más importantes que nunca
A principios de esta semana en su Inversor en innovación En Daily Notes, nuestro experto en hipercrecimiento, Luke Lango, explicó por qué los nerviosos inversores en tecnología deberían estar atentos a las ganancias, no a las valoraciones caras:
Si miramos retrospectivamente el auge de las puntocom… podemos ver que las valoraciones ricas no hicieron estallar la burbuja.
El S&P 500 negoció ganancias futuras >20 veces durante prácticamente todo 1998, 1999 y 2000; sin embargo… no fue hasta que las estimaciones de EPS comenzaron a caer, en la segunda mitad de 2000, que el auge de las punto com se convirtió en la caída de las punto com…
Lectura general: si busca un top, siga las ganancias, no las valoraciones.
El punto de Lucas es crítico.
Las elevadas valoraciones actuales reflejan el “efecto riqueza” que impulsa esta economía reflexiva. Y las ganancias son el puente que conecta estos activos inflados con el gasto del mundo real.
Ahora sí, las valoraciones son altas. Pero las ganancias actuales son reales y sólidas, y eso mantiene el nuevo modelo actual del efecto riqueza al menos parcialmente basado en la realidad. Como mínimo, significa que la burbuja inflacionaria no tiene por qué estallar.
Pero cuando las ganancias caen, hay que tener cuidado.
Así es como se ve ese bucle:
- Wall Street tendrá que revalorizar las menores ganancias en sus ratios PE, lo que provocará una caída de los precios de las acciones.
- Los estadounidenses ricos que han estado apuntalando la economía debido al efecto riqueza verán valores de cartera más bajos y gastarán menos.
- La reducción del gasto vuelve a afectar las ganancias y afecta aún más el sentimiento (el múltiplo del ratio PE) a medida que algunos estadounidenses del nivel K superior se dan cuenta de que su “riqueza” solo estaba en el papel.
- Los estadounidenses de bajos ingresos no pueden acudir al rescate: han estado excluidos de este sistema cerrado durante un tiempo y están cada vez más desilusionados.
- Las ganancias y el sentimiento continúan cayendo en espiral a medida que el efecto riqueza se invierte.
En pocas palabras: Luke tiene razón: las valoraciones no son el detonante que debemos estar atentos. Pueden estirarse. Pero cuando los menores ingresos den como resultado una caída de la confianza, será entonces cuando la fragilidad del nuevo modelo actual se hará evidente.
La buena noticia es…
Nos acercamos al final de la temporada de resultados del tercer trimestre y hemos visto cifras de resultados sólidas. Igual de importante es que las previsiones siguen siendo sólidas.
Aquí está FactSet, el grupo de análisis de datos de ganancias utilizado por los profesionales:
- Para el cuarto trimestre de 2025, los analistas proyectan un crecimiento de las ganancias del 7,5% y un crecimiento de los ingresos del 7,1%.
- Para el primer trimestre de 2026, los analistas proyectan un crecimiento de las ganancias del 11,8% y un crecimiento de los ingresos del 7,7%.
- Para el segundo trimestre de 2026, los analistas proyectan un crecimiento de las ganancias del 12,7% y un crecimiento de los ingresos del 6,8%.
Si estas cifras se cumplen, la fiesta de Wall Street continuará. Pero reconoce la realidad…
Si los estadounidenses de bajo nivel K desempeñan un papel menor en la economía actual… y si el efecto riqueza está desempeñando un papel enorme… entonces, en el momento en que las ganancias se revierten, el ciclo de retroalimentación se deshace, dolorosamente.
Por eso los inversores de hoy no pueden permitirse el lujo de tratar esto como una teoría. Este circuito de retroalimentación recorre directamente su cartera.
Entonces, ¿cuál es el paso a seguir?
Jugamos ofensiva y defensivamente más inteligentes.
Para la defensa, volvamos a Eric. Está instando a los inversores a obtener ganancias de nombres potencialmente sobreextendidos, como Amazon, Tesla e incluso Nvidia (divulgación: soy dueño de AMZN). Son grandes empresas, pero no necesariamente grandes. inversiones a los precios de hoy.
También acaba de decirles a los suscriptores que obtengan una ganancia del 106,7% en AMD después de analizar su complicado acuerdo con OpenAI: Eric se muestra inflexible en poseer solo ciertos juegos de IA en la actualidad.
Para ayudar a los inversores a determinar qué vender y dónde reinvertir las ganancias, publicó recientemente un “Vende esto, compra aquello” paquete de investigación. Establece qué empresas de IA (y no IA) todavía tienen la fuerza de ganancias para prosperar en esta economía reflexiva.
En el interior, destaca tres acciones que pasan desapercibidas y que cree que son “Compra” – empresas con flujo de caja real y potencial de crecimiento para proteger y multiplicar su dinero a medida que evoluciona esta última etapa alcista.
Puedes ver los tres tickers, de forma gratuita, en la transmisión especial de Eric.
Para la ofensiva, busque al comerciante veterano Jonathan Rose
Jonathan, ex operador profesional que ha capacitado a más de 100 profesionales, ahora ayuda a los inversores cotidianos a operar con las mismas configuraciones que se utilizan en Wall Street.
Se centra en el impulso a corto plazo y en el control disciplinado del riesgo, y sus resultados hablan por sí solos. Estos son solo algunos de sus retornos comerciales recientes y los períodos de retención:
- 209% en 13 días – LYFT
- 275% en 25 días – ETHA
- 700% en 15 días – MP
- 227% en 49 días – U
- 534% en 3 días – MP
El martes, Jonathan –junto con Eric, Luke y Louis Navellier– celebró su Evento de aumento de ganancias. Discutieron las tendencias de inversión más lucrativas de la actualidad y cómo las están aplicando.
Mientras que Eric, Luke y Louis tienden a centrarse más en las posiciones de mediano o largo plazo, Jonathan se concentra en los “puntos de oleada” de corto plazo que ocurren dentro de esas mismas tendencias. Mire nuevamente la lista anterior para tener una idea de qué tan rápidas pueden ser estas operaciones.
Si te perdiste esa discusión, puedes ver una repetición gratuita aquí mismo.
Concluyendo
¿Estamos hoy en un nuevo modelo? ¿Uno en el que la prosperidad fluya menos de los cheques de pago y más de las carteras?
Si es así, debemos reconocer que el efecto riqueza también funciona a la inversa, lo que hace que este toro sea más frágil de lo que quisiéramos.
Para ser claros, todavía estamos en ello, pero estamos cada vez más atentos a las ganancias. Si se van, no queremos estar presentes para lo que viene después.
Seguiremos rastreando esto aquí en el Digerir.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
