La victoria de Trump tiene importantes implicaciones tanto para la economía estadounidense como para el mercado de valores
Bueno, los resultados de las elecciones ya están disponibles. Parece que, en enero, Donald J. Trump prestará juramento como el 47th presidente de los Estados Unidos. Y gracias a una amplia ‘ola roja’, también recibirá amplio apoyo de una Cámara y un Senado republicanos para ejecutar sus planes económicos durante los dos primeros años de su mandato.
Por supuesto, eso tiene importantes implicaciones tanto para la economía estadounidense como para el mercado de valores.
Hoy, las acciones celebran esta noticia. El mercado está subiendo más del 2% en todos los ámbitos, impulsado por enormes ganancias en las acciones tecnológicas y financieras, especialmente las de pequeña capitalización. Las criptomonedas también se unen a la fiesta con bitcóin (BTC/USD) ahora está alcanzando máximos históricos.
Pero a pesar del candente repunte de hoy, tanto los inversores como los votantes se enfrentan ahora a muchas preguntas sin respuesta. ¿Durará esta fiesta y, de ser así, cuánto tiempo más? ¿Qué pasa con el futuro de los precios del petróleo, la inflación y las tasas de interés? ¿Qué acciones deberían beneficiarse más con Trump y cuáles se verán más afectadas?
Hemos pasado las últimas horas analizando estas preguntas y analizando años de datos de mercado en busca de respuestas. Y esa investigación nos ha ayudado a compilar una lista de 10 implicaciones importantes para el mercado ahora que Trump será nuestro próximo presidente.
Entonces, sin más preámbulos, profundicemos para ver cómo debemos prepararnos para el segundo mandato de Donald Trump.
1: Las acciones subirán
Con el control republicano tanto de la Cámara como del Senado, Trump debería poder extender y hacer permanente la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017. Esos recortes de impuestos deberían estimular la confianza económica e impulsar un mayor gasto de los consumidores y una mayor inversión económica, cuya suma impulsará las ganancias corporativas en 2025 y 2026. Además, Trump debería poder reducir la tasa impositiva corporativa del 21% al 15%, lo que según estimaciones de Goldman Sachs aumentará las ganancias por acción en aproximadamente un 4%. En general, esperamos que las ganancias aumenten alrededor de un 15% anual hasta 2026, creando una pista muy atractiva para mayores ganancias en el precio de las acciones, independientemente de las valoraciones. Sin mencionar que durante el primer mandato de Trump (antes de COVID), el S&P 500 aumentó ~40% desde enero de 2017 hasta diciembre de 2019. Creemos que es posible que se repita.
2: El petróleo debería mantenerse estable, pero la inflación será un ‘comodín’
Creemos que los precios del petróleo probablemente se estancarán durante los próximos 12 a 24 meses, con el crecimiento de la actividad económica estadounidense equilibrado por los vientos en contra relacionados con el aumento de la producción interna de petróleo. Si los precios se mantienen en torno a los 70 dólares, la inflación debería mantenerse entre el 2% y el 3%. Sin embargo, un crecimiento más fuerte de Estados Unidos en 2025-26 podría presentar riesgos al alza para la inflación; aunque las tendencias pasadas bajo Trump en 2017-19 mostraron una inflación relativamente estable. Por ello, consideramos que la inflación es un riesgo «comodín».
3: Las tasas de interés también son un ‘comodín’
El camino a seguir para las tasas de interés y los rendimientos de los bonos del Tesoro parece incierto, ya que dependerá en gran medida de los niveles de inflación en los próximos trimestres (lo cual, como se indicó anteriormente, es incierto). Si las políticas proeconómicas y proteccionistas de Trump crean más inflación, lo que parece probable, entonces las tasas de interés no bajarán tanto como espera el mercado. Actualmente, el mercado está descontando cuatro recortes de tipos hasta finales de 2025 (prácticamente sin cambios con respecto a las estimaciones previas a las elecciones). Si la inflación se recalienta en los próximos meses, probablemente solo obtendremos dos o tres recortes y los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentarán. De lo contrario, aún quedan sobre la mesa más de cuatro recortes y los rendimientos de los bonos del Tesoro deberían caer. Tendremos que esperar a tener más datos de los primeros meses del próximo mandato de Trump antes de hacer un llamado sobre el camino a seguir para las tasas de interés.
4: La gran ventaja de las acciones dependerá de la inflación, las tasas de interés y la valoración
Si bien creemos que las acciones tienen buenas perspectivas de alza durante los próximos 12 a 24 meses, un espectacular potencial alcista dependerá del camino a seguir para la inflación y las tasas de interés. Si la inflación se mantiene baja y las tasas de interés siguen bajando, entonces los múltiplos de valoración del S&P 500 se expandirán, impulsando un fuerte aumento en las acciones. Sin embargo, si la inflación aumenta y las tasas de interés se mantienen altas, los múltiplos de valoración del S&P 500 se contraerán, limitando la subida de las acciones. Actualmente, las acciones cotizan a ~20 veces las ganancias futuras, ajustadas por los recortes de impuestos de Trump en 2025 (suponiendo la estimación de aumento del 4% de Goldman Sachs). Eso implica un rendimiento de las ganancias futuras del 5%, que todavía está por encima del 4,45% del rendimiento del Tesoro a 10 años. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen en el 4,5% o menos, los múltiplos de las acciones pueden expandirse e impulsar un aumento adicional de las acciones (más allá del crecimiento de las ganancias). Pero si los rendimientos suben hacia el 5% o incluso por encima de él, la compresión múltiple limitará las ganancias.
Esta dinámica económica es posiblemente la más importante de la presidencia de Trump. Y hasta el momento no está claro cómo se desarrollará. Si la inflación se mantiene baja y las tasas de interés siguen cayendo, las acciones podrían subir más del 30% en los próximos dos años. Pero si la inflación se recalienta y las tasas de interés se mantienen altas, es posible que las acciones sólo suban marginalmente. A principios y mediados de 2025 quedará más claro cómo las políticas de Trump afectarán la trayectoria de la inflación. Hasta entonces, no creemos que nadie deba tomar una decisión audaz aquí. Más bien, deberíamos seguir evaluando los datos de inflación mensual a medida que van llegando.
5: Las acciones de gran capitalización seguirán obteniendo mejores resultados
Si bien las empresas de pequeña capitalización han obtenido mejores resultados un día después de la última victoria de Trump, la historia sugiere que sus recortes de impuestos, aranceles, desregulación y otras políticas económicas son en realidad mejores para las empresas de gran capitalización. De 2017 a 2019, el índice S&P 500 de gran capitalización repuntó alrededor del 43%, mientras que el S&P 600 El índice de pequeña capitalización subió sólo un 20%. En otras palabras, la última vez que Trump fue presidente, las acciones de gran capitalización superaron a las de pequeña capitalización en más de 2:1 (antes de COVID). Por lo tanto, creemos que las empresas de gran capitalización, que han liderado el repunte del mercado desde finales de 2022, seguirán liderando, mientras que las de pequeña capitalización probablemente seguirán rezagadas.
6: Las acciones de crecimiento seguirán siendo las ganadoras
Las políticas de Trump deberían estimular el crecimiento económico, lo que significa que deberían ser buenas para las acciones de crecimiento. En la práctica, esto ha sido cierto. De 2017 a 2019, el Crecimiento del S&P 500 El índice subió un 58%, mientras que el Valor del S&P 500 El índice subió sólo un 27%. De manera similar, el Russell 2000 Crecimiento El índice subió casi un 40%, mientras que el Valor Russell 2000 El índice subió menos del 10%. En otras palabras, en todos los espectros de capitalización de mercado, las acciones de crecimiento superaron a las acciones de valor durante el último mandato de Trump (antes de COVID). Y las acciones de crecimiento de gran capitalización superaron a las acciones de crecimiento de pequeña capitalización. Creemos que es posible repetir esta actuación. Por lo tanto, vemos que las acciones de crecimiento seguirán superando a las acciones de valor en los próximos años.
7: Las acciones de crecimiento de la ‘nueva escuela’ deberían ser las mayores ganadoras
Si bien las acciones de crecimiento han tenido un desempeño extremadamente bueno en este mercado alcista de la IA, las acciones de crecimiento de las llamadas «nuevas escuelas», aquellas de nuevas empresas tecnológicas más pequeñas y disruptivas, se han quedado rezagadas. El mejor punto de referencia para estos ‘nuevos estudiantes’ es el de Cathie Wood. ARKInnovaciónETF (ARKK). En los últimos dos años, se ha quedado atrás de las empresas de gran capitalización. Nasdaq 100 índice. Pero en las primeras etapas del primer mandato de Trump, fue uno de los mayores ganadores, con ARKK aumentando casi un 150% entre 2017 y 2019. Esto probablemente se debe a que las políticas económicas de Trump estaban a favor de la innovación y las empresas emergentes. Creemos que es posible una repetición. Y considerando las conexiones de JD Vance con Silicon Valley y el mundo tecnológico de las startups, las ganancias podrían llegar con un impulso aún mayor esta vez. Por eso creemos que las acciones tecnológicas de la «nueva escuela» serán grandes ganadoras en los próximos años.
8: Las acciones de tecnologías limpias se desplomarán; Pero las reservas nucleares podrían aumentar
Si bien el mercado de valores subió hoy, no todas las acciones se unieron a la fiesta. Las acciones de tecnologías limpias, por ejemplo, se desplomaron ampliamente, impulsadas por caídas de dos dígitos en muchas acciones de energía solar, eólica, hidrógeno, vehículos eléctricos y almacenamiento de energía. Esto se debe a que Trump probablemente eliminará los créditos fiscales a la energía verde en la Ley de Reducción de la Inflación e impulsará un alejamiento del despliegue de energía limpia en todo Estados Unidos. Creemos que las acciones de energía solar, eólica, hidrógeno, vehículos eléctricos y almacenamiento de energía tendrán dificultades bajo una Presidencia de Trump. Sin embargo, las acciones de la energía nuclear están subiendo hoy, probablemente porque los republicanos han adoptado en general una postura pronuclear. Podemos ver que la energía nuclear se convertirá en la fuente de energía limpia “de referencia” bajo la presidencia de Trump y creemos que las reservas de energía nuclear tendrán un desempeño muy sólido en los próximos años.
9: Las acciones financieras deberían tener un mejor desempeño
A medida que la desregulación y un crecimiento económico más fuerte desbloquearon un mayor crecimiento de las ganancias para las empresas financieras, las acciones financieras fueron grandes ganadoras durante el primer mandato de Trump. Creemos que los próximos años deberían ser una repetición de eso. Con el control republicano tanto de la Cámara como del Senado, es probable que Trump continúe desregulando la industria financiera, lo que generará un fuerte crecimiento de las ganancias para los bancos, prestamistas y otras empresas relacionadas. El mercado parece pensar que las empresas de servicios de crédito como Descubra los servicios financieros (DFS) y Sincronía financiera (SYF) serán grandes ganadores; fueron dos de las acciones con mejor desempeño en la actualidad. Vemos esa tesis alcista y en gran medida estamos de acuerdo con ella.
10: Las acciones inmobiliarias podrían tener dificultades
Al igual que el de las energías limpias, las acciones del sector inmobiliario en gran medida no lograron sumarse al repunte del mercado de hoy, probablemente debido al riesgo de tipo de interés «comodín» citado anteriormente. Una presidencia de Trump podría significar tasas de interés e hipotecas más altas. Y si ese es el caso, el mercado inmobiliario –que ha estado congelado por altas tasas durante los últimos dos años– probablemente seguirá congelado, independientemente de qué tan bien se desempeñe la economía. Como tal, creemos que las acciones inmobiliarias tienen una exposición considerable al riesgo ante una presidencia de Trump. Sin embargo, si los primeros datos sugieren que las políticas de Trump no están creando más inflación, ese riesgo podría eliminarse. Esperaremos y veremos.
La última palabra sobre la preparación de su operación Trump
En general, creemos que la última victoria de Donald Trump ofrece tanto oportunidades como riesgos de mercado.
Si bien las oportunidades son muy claras (impacto al alza en las ganancias por acción), los riesgos siguen siendo oscuros (impacto a la baja en las valoraciones a través de tasas más altas). Mientras ese siga siendo el caso, las acciones probablemente subirán.
Por eso creemos que las acciones se dispararán en el corto plazo.
Además, creemos que si los datos de 2025 muestran que la inflación es no acelerándose, los riesgos a la baja podrían eliminarse. De ser así, entonces se creará el escenario para que el mercado de valores continúe fortaleciéndose en el futuro previsible.
Y… si logramos un mercado alcista fuerte en 2025/26… probablemente estará liderado por acciones de crecimiento de gran capitalización, especialmente en las industrias tecnológica, financiera y de consumo.
¿Las implicaciones para la inversión?
Centrarse en acciones de crecimiento en los sectores tecnológico, financiero y de consumo. Y considere agregar algo de exposición a acciones tecnológicas disruptivas de la «nueva escuela».
Por ahora, ese plan de inversión debería ser sólido.
Vea lo que estamos haciendo ahora para prepararnos para el segundo mandato de Trump.
En la fecha de publicación, Luke Lango no tenía (ni directa ni indirectamente) ninguna posición en los valores mencionados en este artículo.
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